今年初，內地樓市總體上有過短暫的觀望期。但三月以來，內地樓市再陷瘋狂，四月尤甚。與去年同月相比，今年三月份中國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲11.7%，而更具指標意義的新建商品住宅價同比上漲15.9%，高檔住宅銷售價上漲18.5%。
從地域看，此輪瘋漲可謂「全面開花」。作為領漲者的北京，即使是在郊區的通州，因為一紙國際新城和商務中心東擴規劃，在過去一個多月內，通州新城規劃核心區的樓價已從每平方米1萬多元直奔每平方米3萬元而去。在上海，軌交10號線這一早就「事先張揚」的利好，使得五角場和新江灣城板塊的樓盤價格明顯上升，有樓盤去年中售價約每平方米2.8萬元，現新房源推出時均價已超過每平方米3.8萬元。早前，杭州更是上演了所謂「最瘋狂周末」，其中有二手房在搶手情形下，4小時上漲10%。當然，如果一至三月份統算，海南的海口、三亞漲幅則遠遠領先於其他各城市。
面對瘋狂的樓價，內地民意猛烈抨擊。網上流傳一份名為「中國房地產崩盤時間表」的帖子。該帖將日本作為中國的對照，大膽預言內地樓市在二○一一年將如一九九一年的日本樓市那樣大崩盤。雖然該帖的不少技術性論證，在經濟學家和房地產專家眼中相當不專業，有生搬硬套之嫌，但評論基本認同該帖反映民間對樓價瘋漲的焦慮。
當然，如前幾輪樓價瘋漲時一樣，對內地樓市是否存在泡沫，總有不同聲音。市場有反對意見不相信有泡沫，原因不外：一、中國經濟和個人收入都仍在快速增長；二、內地仍處於大規模的城鎮化過程之中。還有，中國的購房者，多是自住房購買者，對融資的依賴並不太強，有異於美國。
那麼，內地樓市中是否已經存在相當大的泡沫？拐點會在何時出現？甚至樓市是否會崩盤？當判斷在眾說紛紜中難求共識時，筆者以為，最可靠的方法應該是回到原點，復歸常識。
常識告訴我們：沒有只漲不跌的樓市，短期瘋漲後可能跟隨着大幅的調整，樓市租售比低，且樓價遠高於居民收入水平的狀態難以長期維繫。更直觀一點的常識是，以內地當前的發展階段，一線城市樓價高企有道理，但高至紐約、東京及本港總體水平，則或已透支其發展階段。
由此觀之，內地樓市此輪瘋漲，離「最後的瘋狂」可能已不遠。雖然未能判定拐點何時出現，但幾乎可以肯定的是，如果政府的調控措施不能使樓市得以軟着陸，那麼內地樓市中已積累的泡沫，將來突然破裂並拖累實體經濟的風險相當大。在這個意義上，中央和地方各級政府要調整心態、運用智慧，與時間賽跑。
國際金融法博士 嚴 嘉