中國食品（00506）去年業績雖在增長，但低於市場預期，市場看好消費股，而期望過高，業績後表現平平。去年中國食品純利5.68億元，增長17.6%，每股純利20.35仙，已派中期息3.88仙，末期息將派3.45仙，今年股息7.33仙，增長17.5%。
中食的業務，以產銷葡萄酒居首位，以長城牌品牌銷售，最近已引入海外品牌銷售，去年銷量增13.2%，銷售額增14.6%，毛利率由57.3%升至58%，估計是銷售費用上升，息稅前利潤只增3%。
可口可樂的裝瓶權，是最佳的業務，去年銷售額增長55%，相信也是銷售費用的影響，連同聯營公司的貢獻，只增43%，已剔除上年一項公平值收入。
廚房食品是指食油及醬料，以食油為主，總銷售額減少7.7%，但小包裝油銷量則增20%，息稅前利潤1,864萬元，已增長282%，而營業額則達60億元，可見利潤之低。
休閒食品是糖果，此業經營多年，依然在虧損，去年銷售增42.5%，息稅前虧損減少50%至6,000萬元，相對而言，已是有所改善，也是調整推廣策略的成果。
中食的傳統業務是食油銷售，購入食品加工為小包裝油出售，銷售額60億元，規模不小，銷售僅次於可口可樂的70億元，而利潤之低，令人失望，毛利率雖由7.9%升至9.7%，而分銷成本則由7.4%升至8.5%（佔收入比率），以致業績對收入比率只有0.3%，雖已較上年的0.1%為佳。食油是民生必需，零售價格受到限制，毛利率稍升，已是來貨價較低的貢獻，而批發價則不受限制，可能因成本升而加價，是一個風險。
中國食品營業額大，達168億元，而淨利潤率相當低，只有3.4%，無疑具消費概念，但食油業務對整體壓制甚大，現價6.32元，市盈率31倍，息率1.16%，條件不吸引，走勢亦差，處於各平均線之下，股價已是期望過高，待調整完成後再作考慮。
葉心