中行（03988）○九年股東應佔稅後利潤為810.68億元（人民幣‧下同），按年升25.96%，每股盈利0.32元，每股淨資產為2.01元，每股派息0.14元，平均股東資金回報率為16.62%，是上市以來最高水平。
（1）淨息差大幅收窄：受人民幣基準利率及國內外市場利率大幅下降影響，中行○九年淨息差只有2.04%，是三大國有銀行中最低的，因中行持有較多外幣資產，而去年外幣資產收益率及淨息差跌幅較人民幣資產更大。去年人民幣生息資產收益率下跌116基點至3.88%，淨息差下跌49基點至2.1%；然而外幣生息資產收益率下跌210基點至1.99%，淨息差下跌145基點至1.44%。
（2）規模擴張：中行○九年淨息差按年下降59個百分點，跌幅是三大國有銀行中最小的，主因是管理層的應對措施取得成效，集團擴大生息資產規模以增加利息收入。去年生息資產平均餘額同比增長25.85%。並提高貸款佔生息資產的比重，去年底貸款餘額高達4.91萬億元，按年增長49%，增幅是三大國有銀行最大的，貸款佔生息資產和總資產比重分別達56.5%及54.8%。
（3）資產減值損失大降：中行去年資產減值損失只有149.87億元，按年大減300.44億元，其中貸款減值損失為154.45億元，按年減少13.47億元。其他資產減值損失則錄得淨回撥4.58億元，當中MBS相關債券減值準備回撥8.54億元，○八年則錄得減值損失271.46億元。
（1）資本比率：中行去年底有一級資本4,682.31億元，按年增加394.8億元，總資本按年增422.31億元，但風險加權資產按年大增11,969.05億元，一級資本充足率因此按年大降174個基點至9.07%，總資本充足率亦按年大降229個基點至11.14%。按第三代巴塞爾資本協定對核心一級資本的初步定義來計算，中行仍要扣除以下項目：（一）少數股東權益304.02億元；（二）關聯金融公司資本金扣除額46.3億元；（三）遞延稅項資產淨額201.32億元。中行按Basel III計算的核心一級資本只有4,130.67億元，核心一級資本比率為8%。
（2）地方政府融資平台債務：去年中行投放於地方融資平台貸款有2,700億元，佔新增貸款17%，累積地方融資平台貸款餘額為4,243億元，佔所有總貸款8.6%。集團選擇現金流良好項目，主要發放在經濟較發達地區，目前地方融資平台不良貸款規模約3億元，不良率很低。
（3）資產質素：中行去年底不良貸款餘額為747.18億元，較○八年底減少127.72億元， 不良貸款率下降1.13個百分點，貸款減值準備餘額增加64.56億元，不良貸款撥備覆蓋率上升29.45個百分點。不良貸款餘額與比率取得雙降主因是不良貸款升級以及化解處置，去年新生280億元不良貸款，化解395億元不良貸款，其中現P:金清收達289億元。
展望中行今年淨息差進一步改善，成本對收入比率下降，資產質素保持平穩。以現股價4.14元計算，市盈率11.3倍，市帳率1.8倍，股息率3.86%，較低的PB估值是反映中行較低的ROE，但仍不失為長線收息對象。
市場先生