受美國經濟衰退困擾，美元作為外匯儲備貨幣的地位去年曾受質疑，然而，國際貨幣基金組織（IMF）數據顯示，各國央行去年第二季購入歷來最多歐元後，之後購入的比重明顯下降，反映歐元取代美元成外儲貨幣機會渺茫，加上受希臘財政危機拖累，歐元光芒褪色，今年來兌16種主要交易貨幣全線下挫。
環球央行去年次季購入600億歐元，一度令市場憧憬歐元會取代美元，惟央行去年第三季只買入178億歐元，僅佔新儲備15%，相反大手吸納520億美元，令美元佔新儲備比重由36%急升至45%，意味美元主導地位未變，仍是各國央行寵兒。事實上，隨着美國經濟復甦步伐加快，加上希臘等歐洲國家債台高築，資金已陸續流出歐元資產，歐股已連續19周錄得資金淨流出，涉資130億美元，顯示投資者對歐洲資產失去興趣。
歐盟上周公布援助希臘方案後，該國上周一發債集資50億歐元（約524億港元），但市場反應欠佳，債券孳息仍高達5.9厘，較德國同類國債高出逾一倍，反映方案無助降低其借貸成本。
希臘是次的7年期國債拍賣僅錄得1.4倍超額認購，較今年對上兩次平均的3倍為低，孳息不但較德國同年期國債高出3.34厘，其風險溢價亦較「歐豬五國」之一的西班牙高5倍，反映投資者對援助方案投下不信任票。分析員說，雖然歐盟上周承諾向希臘提供安全網，在適當時候協助應付債務危機，但方案內容空泛，加上希臘未來數月仍要大量舉債，因此市場仍有戒心，令孳息居高不下。
很明顯，以債養債的方法並未為市場認同，一個福利和民主國家如何提出並貫徹節流措施，而又不影響執政黨受選民的支持度，投資者與選民間利益之取捨和平衡，可能是現今民主先進之邦的最大問題。其實，希臘危機只是催化劑，問題源於歐元結構上，過往市場擔心美元地位不穩而轉捧歐元，但歐元黃金時代已過，加上美國及亞洲經濟復甦速度較快，令幣值被高估的歐元前路更崎嶇。相反，人民幣及黃金未來的前景，將隨歐元失勢而成為各地央行及投資者的新寵兒。
歐元兌美元自1.5139反覆下跌，上月低見1.3265後回升，現處技術反彈走勢，但受制下降軌阻力約1.3600，成為短期好淡分界線。此外，美匯指數自去年十一月二十六日低見74.17後，展開中期的技術反彈，上月高見82.24，已反彈前跌幅約52%，一次中期性技術反彈可以隨時完結。歐元近期走勢是高開低收，為烏雲蓋頂的利淡形態，假若後市跌破79.50，則加強美匯已完成技術反彈，重拾跌浪。
金榮財富管理首席基金經理 史理生
（作者為註冊持牌人士）
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