內地「融資融券」——即香港股民熟悉的孖展和沽空——昨日正式啟動，首天「不熱鬧」是意料之中。事實上，以現時Ａ股處於牛皮市（滬綜指自去年十一月起只在百分之十波幅區間上落），做融資和融券也欠缺誘因，成本更非輕（息率分別為百分之七點八六和九點八六），牛皮市單蝕利息成本已非同小可！而且中國預期將逐步加息，勢將令相關息率水漲船高，需在大升市或大跌市，才可吸引炒家投身參與。
雖然短期趨於審慎，然而「融券」的意義非凡，因代表中國進入「做空時代」——過往只可買升、不可買跌的歷史將要改寫。當然，預計半個月後登場的股指期貨，應為做空的更佳工具，惟股指期貨入場門檻高，相反融券被散戶形容為「方便和容易操作」，甚至較香港沽空容易得多。
在香港借貨沽空幾乎是大戶的專利，散戶對沖寧可玩認沽證或熊證；而在內地，向六大證券行索求指定的九十隻深滬成分股，何愁無貨可借？有客戶昨日沽空了四百股中國聯通，價值約二千多元，首日不排除頗有些「玩票」性質。然而「疾風知勁草」，長跑始終機構投資者才是「主角」。
在內地做空的風險特別大，是因為內地的政策市傳統，每次大跌市降臨，散戶習慣了匯金和社保基金等出手買貨托市。而一些國企亦「特別優待」得到政策護航保駕，例如三大航空公司便屢獲注入現金或優質資產。動手沽空此類股票，隨時因政策驟變遭「挾空倉」，除非有內幕訊息，例如洞悉政府狠招打壓樓市，而及時沽空內房股。「春江鴨」借沽空圖利，會隨交易漸多冒起，當局需要嚴密監管，亦要有透明度的披露制度，像港交所每日公布沽空名單之類的機制不可或缺。
「融資」則更為簡單，首日的交易數量亦遠較「融券」為多，這僅牽涉到證券行與客戶之間的借貸協議，再而進行的槓桿交易。俗語謂「買得大，贏得大」，實際亦可解作「買得大，輸得大」，交易雙方風險自負。融資融券首日的稀疏成交，難言日後的受歡迎程度，但中國人不喜借貸的性格不會朝夕而改，買車用現金一次過付清，已非新鮮事，現在買樓全用現金亦是身份象徵。不過，融資至少可提供彈性，例如預期將有一筆現金到手之前，看好短期股市上升而加大投資，未必就是賭性作祟。
融資融券籌備四年，選擇牛皮市推出，想必又是決策精心計算，因擔心引起市場震盪，市場現況給予各方一個適應期。中國欲成為重要的金融市場，不可缺少各種活化市場投資的產品，融資可加大投資額，融券是股市過熱時的「冷卻劑」，股指期貨更是上佳的對沖和鎖定利潤工具。當然，任何一種產品都有優點和缺點，正如手槍可用作殺人或自衞一樣。
內地媒體對股指期貨的關心程度勝過融資融券，前者有五十萬元人民幣的門檻不易跨過，注定成為大戶的「專利」玩意。融資融券則可大小通吃，只是高成本的特性，讓散戶躊躇三思，但當股市陷入瘋狂之時，「借孖展」（像香港九七年之際）勢必盛行，到時更重要的是，不能放任自流，由其自生自滅，監管機制要跟上需要，監管的責任更形突出。