第一太平（00142）剛公布○九年全年業績，股東應大致感到滿意，昨股價亦上升2.5%，收報4.9元。集團股東應佔溢利急升1倍，但主要是匯兌收益和旗下MPIC權益攤薄產生的收益，實際經營溢利上升20%，又其主要兩項資產：菲律賓長途電話（PLDT）和印多福盈利貢獻相當平穩，增長主要來自MPIC的基建和Philex的礦產貢獻增長。
一太的每股盈利91.3仙，計算○九年市盈率僅5.36倍；只計核心每股盈利為57.6仙，折合市盈率亦不過8.5倍。集團每股資產淨值為10.37元，每股折讓幅度為53%；現市值為184億元，計算所持4家上市公司所佔市值已接近400億元。從此兩個數字看，一太顯得吸引。不過，一太長期保持折讓幅度達50%以上，如何提升作為控股公司的價值是縮窄折讓的關鍵。
無疑，一太的現金流持續改善，一切踏上正軌，集團全年派息亦由9仙增至12仙（周息率為2.45%），佔經常性溢利約20%，管理層表示一○年的派息比率將增至25%。基建和礦產業務今年應可帶動集團業績維持理想增長，一太今年應值得看好。
不過，PLDT佔一太的資產比重太高，而PLDT已難給予投資者驚喜，○九年貢獻溢利更是微跌，股價亦只是窄幅上落，使一太像拖着一塊大石。PLDT在菲律賓電訊業已取得壟斷，雖然用戶持續上升，但被ARPU下降所抵銷，來年增長主要靠寬頻收入。印多福的溢利貢獻微增，基於財政改善及向垂直生產發展，將繼續提供平穩的收益增長。
MPIC是集團增長最快的公司，經過連番收購之後，溢利貢獻上升3.5倍。Philex亦轉虧為盈，由於金及銅的平均售價今年有望上升，加上開採新項目，也是未來的新增長點。
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