港鐵（00066）去年業績雖跌，但已較預期為佳，股價只隨大市在反覆，是事前股價已有相當升幅之故。
去年港鐵純利96.39億元，增長16.4%，於扣除投資物業公允值變動後，基本純利為73.03億元，每股純利1.28元，中期息已派14仙，末期息將派38仙，全年股息52仙，增加8.3%。
港鐵業績受物業發展利潤影響，去年進帳較前跌23.9%，是物業完成較前為少所影響，而出售君臨天下則帶來好貢獻，未計物業發展利潤前EBITDA去年增1.9%，相關經營毛利率則由52.9%升至53.5%，至少表現穩定。
鐵路業務繼續發展，香港康城站及九龍東線投入服務，北京四號地鐵亦投入服務，簽署西港島線及區域快線委託協議，深圳、洛陽、北京及杭州四地亦有特許經營權，並已參與斯德哥爾摩地鐵及墨爾本鐵路專營權，預期未來收益將可穩定增長。
鐵路業務已有相當貢獻，而物業發展利潤仍然重要，港鐵仍擁有每條上蓋物業發展權，是政府以外最大地主，過去受財政狀況影響，作風較為保守，但於財政漸漸改善後，已較為進取，將軍澳項目已有貸款予發展商的紀錄，相當於作出投資，以獲得較佳回報。
最近批出的柯士甸站西地盤，亦作價117億元，港鐵已取得其中39億元，變相是入股該項目發展，以增加該項目的回報，包括可能的分紅及分樓，作風較為進取，將對地鐵有利。
港鐵經營模式已因政府策略而改變，是委託興建及管理，已不涉及上蓋物業，即土儲將逐漸減少，港鐵於適當項目作出變相投資，則有助其收益。
現價28.65元，市盈率22.4倍，息率1.8%，市帳率1.54倍，港鐵仍有相當上蓋物業批出，利潤是穩賺，如作出投資利潤更佳，具公用股的穩健，亦具地產業的進取，仍是逢低看中線之選。
葉心