牛年歲晚最後一個交易日結束，漫長的新春假期剛要開始，人民銀行竟選擇在那個時刻宣布進一步提高內地銀行業的存款準備金0.5個百分點，這消息可說是來得令人措手不及，且也無從立即作出反應，原因是港股市場要在四天後的正月初四才復市，內地股市更要到九天後的正月初九才恢復開市，這對於持貨過年的股民來說，無疑或會急如熱鍋上螞蟻，尤其是看到消息公布後當天晚上歐美股市應聲急挫，心裏更感納悶，對人行於不適當的時間作出這樣不利市場的公布，都會不以為然。

內地銀行放貸業務膨脹迅速，幾瀕失控，單是今年一月份，新增的人民幣貸款總額便已達到1.39萬億元，情況無疑令人憂慮，因此人行透過調高銀行存備率控制信貸過度，乃是正常的措施，但為甚麼會選擇在假期開始前最後一刻宣布而不是在假期後，的確令很多人摸不着頭腦。

假前宣布難有春江鴨

人行的做法不用其來解釋，其實很快便已有答案；港股市場在正月初四復市，遇上早一個晚上歐美股市跌後喘定，大幅回升，結果恒指最高曾上升逾400點，收市也上升了265點，令虎年首個交易天開出了紅盤，而原本最受提高存備率消息影響之內銀股，亦跟隨大市分別錄得不同的升幅，人行提高存備率的負面因素，到港股市場初四復市，已然被拋諸腦後，假期前一眾股民的憂慮看來乃屬過敏。

到本文執筆時，上海股市假後復市，雖則收市時滬市綜合指數下跌了約15點，但相對有關提高存備率的消息所預計可能引來的震盪，跌幅實在十分輕微，且滬市早上開市時段還曾錄得輕微的升幅，反映有關消息經過長假期後，在股市還未復市前，便已被完全消化。

有效減低對市場衝擊

我花上述篇幅說這件事，其實是要指出內地決策官員在處理金融市場問題上的手法，是愈來愈見成熟及高明，內地市場牛年最後一個交易日是以升市收盤，從市場表現看來，並沒有多少人洞悉人行竟會在春節假期開始之際宣布提高存備率，因此便沒有先知者作出反應，從維持市場公平原則而言，這一次實在做得十分漂亮，應值一讚。

其次，人行選擇在長假期開始，包括股市及可能最受消息衝擊的銀行業，都暫時休業之際宣布有關消息，大概是預計在不到一個月內第二度提高存備率，必然會立時對市場尤其是相關行業的股價帶來衝擊，因此或刻意利用眼前較長的假期作為緩衝，讓投資者或有較多時間對消息作出消化，減輕其所對市場帶來的衝擊，苟若如是，則從現在假後復市的實際情況看來，顯然是已達到了目的，內地金融監管機構的監管能力，的確已愈來愈趨成熟。

（作者為註冊持牌人士）

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僑豐金融集團行政總裁　許照中