本文重點
近年程式化及高頻交易等技術大行其道，據英國《金融時報》委託顧問公司Mondo Visione進行的研究顯示，有關技術令全球14家主要交易所平均每個交易指令涉及金額，自○五年以來急跌52%，促使經常處理大手交易的金融大戶另闢交易平台，最終造就「黑池」（dark pool）交易興起。
研究指出，紐約證交所（NYSE）最近一周平均每個交易指令涉及金額僅6,400美元，較○五年的1.94萬美元急跌67%；納斯達克（Nasdaq）交易所由4.46萬美元下跌68%至1.44萬美元；倫敦證交所（LSE）則由2.04萬英鎊下跌63%至7,394英鎊。至於港交所（00388），期內平均每個交易指令涉及金額亦下跌28%至8.73萬港元。
大戶為掩飾轉用「黑池」
Mondo Visione董事總經理Herbie Skeete解釋，程式交易員為求掩飾交易意圖，會將交易拆細為大量小額交易，結果令平均每宗交易金額下跌，交易宗數以至結算等盤後處理成本上升。此外，在傳統交易所處理大手交易的風險亦大增，因為這樣如同預告將有大手交易出現，或惹來其他市場參與者「打對台」，促使大戶近年積極轉到「黑池」平台進行交易。
監管機構對於程式化引發的市場變化並非視若無睹，美國證交會（SEC）近期就表示，黑池等新興交易平台令流通性日益分散於不同平台，平台之間有否足夠連繫，情況會否對部分投資者不公平值得關注。