昨日上海拍賣收回土地，成價低於○七年22%，顯示發展商對投地轉為收斂，以免加重對房產措施的壓力，中央政策旨在打擊高地價，如地價再搶高，將帶來不良影響。

首創去年純利5.38億元（人民幣‧下同），較上年度增長40.6%，每股純利26.55分，派末期息11分，增加37.5%。去年簽約銷售面積101萬平方米，銷售總收入106億元，入帳銷售額53.9億元，只增4%，毛利率維持於32%，因預售關係，其經營並未反映去年的旺態，是等待物業完成才能入帳之故。

首創的發展地區主要為北京、天津及成都，已逐漸擴展至無錫、瀋陽及西安等地。去年底的土地儲備862萬平方米，權益面積455萬平方米，以住宅為主，佔82%，其餘為商業、寫字樓及酒店。此外，亦與國際知名同業合作，共同取得佛山三水及浙江太湖的旅遊度假項目土地，涉及建築面積158萬平方米，還有一級開發項目土地面積300萬平方米。

現金充裕有助增土儲

相對於其他內房股，首創的財政狀況不算差，去年底的淨借貸16.28億元，相當於淨借貸比率35%，屆於中級水平。首創仍在候低尋求土地儲備中，手頭現金達45億元，對增持土儲有所幫助。首創今年的目標，是銷售簽約為100億元，權益簽約70億元，與去年相似，目前在售中項目21個，涉及面積200萬平方米，並預料今年平均售價穩中有升，而且認為是保守的估計。

過去對內房股的打壓消息，均屬傳聞而未實現，此次的相關措施正在執行，持續的發展如何，將為關鍵。

昨收2.74港元，市盈率9倍，息率4.5%，市帳率1.05倍，是可以接受又可視作偏低的條件，但未來氣氛不明，預期不易有大突破，相信表現只在反覆中，而且較為波動，看消息而定。

葉心