本文重點
金山軟件（03888）去年第三季度業績倒退，股價反覆走低，上月股價曾一度低見5.18元，昨日收報6.04元。雖然預期今年上半年公司業績表現仍相對平淡，但以現價計，估值已回落至較合理的水平，加上預期下半年將有多個新網絡遊戲推出市場，上半年可留意低吸機會。
金山截至去年九月底止季度收益2.46億元（人民幣‧下同），同比增長13%，按季增長3%，來自娛樂軟件業務和應用軟件業務的收益分別佔收益總額的66%及33%，可見娛樂軟件業務已成為主要收入來源，是一隻不折不扣的「網遊股」。
不過，季內純利只有6,906萬元，按季減少28%，同比下降33%，主要是去年九月下旬正式商業運營的「劍俠Ⅲ」，須投入大量市場宣傳費，而至今為止，該遊戲的收入表現普通，亦是導致股價反彈乏力的原因。
料5元水平有承接
筆者相信，預期去年度業績較市場原先估計遜色的因素，已反映在過去半年的股價表現上。事實上，金山股價由去年八月高位9.47元回落至今，今年預測市盈率降至17倍至18倍，已回復至相對合理的估值水平。
綜觀旗下應用軟件用家多為政府部門，表現穩定，而網遊業務亦具國策支持，公司計劃在未來數年推出逾十款新遊戲，其中今年會有四款新遊戲作商業營運。再看公司手持現金及等值逾11億元，只要控制研發成本得宜，順利推出新產品，前景並非想像般差。
初步看，金山軟件在5元水平有一定的承接力，三月底四月初公布去年度業績前後，若股價再有震盪，在相關水平可留意收集機會。
志鳴