當然，兩次業績有很大分野，思捷上半年度盈利僅倒退5%，與證券行預測倒退10%至25%相比，顯見次季有很大程度改善，今日理應可乘着餘勢進一步上揚，以預測市盈率約13倍、淨現金79億元計，現估值尚算吸引，只是歐洲市場風險仍很高，集團計劃大舉拓展內地，並「預言」中國最終將成為最大市場，惟「遠水不能救近火」，今年歐洲經濟情況仍會限制該股升幅。

歐洲經濟復甦力弱

思捷靠零售業務之增長補貼批發業務之倒退，而零售業務則靠店舖面積之增長補貼同店銷售之倒退；即使次季度同店銷售恢復增長0.4%，但○八年十月至十二月零售業一落千丈，○九年同期錄得微升亦不值得「慶賀」。歐洲市場佔集團營業額維持85%，單一市場的風險甚大，其最大市場德國（佔45%）仍算穩健，「金豬五國」只佔很低比重，但歐盟牽一髮動全身，如果希臘及愛爾蘭的債務危機加劇，歐元將首當其衝，思捷成最大的「歐洲危機股」。

思捷零售業務營業額已超越批發業務，基於零售業務毛利率較高，帶動整體毛利率升2.7%。集團早前向華創（00291）以38.8億元收購合資公司「思捷中國」餘下51%權益，增添了中國內需概念。惟歐洲比重實在太大，歐洲可能是今年全球經濟復甦力度最弱地區，思捷未來業績不能期望過高，待業績因素消化得差不多時，可考慮趁高先行獲利。

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