兗煤以銷售現貨煤為主，短線煤價急升令公司即時受惠。中煤（01898）則走勢特弱，原因可能與其合同煤銷售佔絕大部分有關。龍頭股中國神華（01088）合同煤與現貨煤為7：3之比，始終是最穩健的選擇。今年電煤談判遠較去年順利，原因是去年底天氣嚴寒令各省市鬧煤荒，電企不得不低頭接受加幅，惟有向政府施壓希望啟動煤電聯動加電價作彌補，另方面加緊向海外購煤。

煤電產能續提升

神華去年全年煤炭產銷分別增長13.2%和9.3%，至2.1億噸和2.54億噸，售電量按年增長8.2%至977.2億兆瓦時，煤炭及電力運營均高於公司預定目標。展望今年，電煤和焦煤的均價可望較去年提高約5%，加上煤電的產能提升，盈利再上升10%是保守的估計。現價○九年預測市盈率約18倍，一○年預測市盈率再降至約16倍，屬合理水平。

神華的內蒙古新街和陝西榆神兩個億噸級礦區，將在二○一三年正式投產，公司產量屆時將大幅增長。而中國今年將繼續整頓小型煤礦，將導致供需出現不平衡。預期今年較難再找到倍升的股票，神華穩紮穩打，唯一要憂慮的，是資源稅今年內有機會落實。

DR.Stock