讓我們將時間往後推移一個星期。中央政府近日似乎不斷在發放「適度寬鬆政策」要認真地走向「適度」，自去年十二月來不同部門都發出了不同的訊息，但市場反應似乎不大，資金繼續流入，恒指在新的一年首幾個交易天繼續上揚。截至一月十二日，人民銀行突然上調存款準備金率50點子，市場才有了比較明顯的反應，恒指於十三日急挫578點。然而，從衍生工具市場的資金流看，不少投資者似乎認為這是黃金機會趁低吸納，或最低限度應趁急速調整博反彈。

游資太多問題叢生

中央政府能力的確不容我們懷疑，君不見金融海嘯後「要保八便保八」，但問題是我們要了解決心所在，不妨循着這樣的邏輯來思考，這裏只是作為例子說明，並非答案或事實的真相，請不要誤會在下。首先，為甚麼要收緊銀根？因為游資太多了。游資太多有甚麼問題？會造成資產價格的泡沫。資產泡沫化會有甚麼問題？會影響民生，進而……最後要思考的是，這些問題是否已經很嚴重？

好了，現在的情況是恒指已開始出現頂部一浪低於一浪的走勢，至於底部，我們尚需再觀察數天。現階段積極買入牛證或Call輪不是不可以，只是讓人覺得理據不足，而理據不足在投資市場的含意是風險偏高。

大方向說完，這裏說說一些值得大家關注的股票，以提升本欄的閱讀價值。大家有沒有留意長實（00001）主席李嘉誠最近一個月持續買入公司股票，在下的統計是金額已超過9億港元；而長實持有約50%的和黃（00013）自十二月二十四日的股價表現出色，但長實並未跟隨。兩件事加起來，會否令你想留意一下長實後市表現。

本資料由Merrill Lynch & International Co., C.V.刊發。c Copyright 2010 Merrill Lynch & Co., Inc. 本資料僅供參考。

香港認股證銷售部主管——

美林亞太區股票結構性產品部副總裁　黃書耀