但是，熱鬧歸熱鬧，筆者的基本判斷是二○一○年內地樓市，政策層面只會出新包裝下的舊橋段，市場層面會重複○八年被打壓後價略低、量大跌的景象。換言之，二○一○年內地樓市僅是過渡性的一年。

交投淡靜露端倪

本欄上期發文《內地樓價應防政策頻轉向》，指○九年樓價升勢的太高太急已引致政策「遏制」。尤其重要的是，「目前，有不少論者擔心中央遏制政策到地方後會變形，在執行中會走樣。其實，作為政策市的內地樓市，只要中央政府決心大，打掉高樓價並不是問題。」筆者的這一判斷從元旦三天小長假內地樓市交投的淡靜中已初見端倪。儘管由於慣性等原因，滬深樓價在元旦期間仍有所上漲，無疑內地樓市在政策組合拳的打擊下已開始降溫。

除在元旦前已出台的「國四條」和淡化「土地財政」等措施外，近期，陸續而來的新政又在撥動着內地樓市神經。最引人注目的是兩件事：

一是港上市的某內房股位於廣州的「地王」被追回，土地出讓保證金亦同時被沒收。這是早已有之但幾乎成為「具法」的政策在現實中的實行。二是甫過元旦，即有內地主流媒體稱物業稅「空轉」已在部分地區試點六年之後，即將推廣至全國。這是一個對「空轉」的傳言，但已在網絡上鬧得雞飛狗跳。

新政策陸續有來

其實，稍稍觀察一下這兩件事，就會發現它們都屬「新瓶裝舊酒」。追回閒置兩年的土地，作為政策早已存在，但實踐中儘管「曬」兩年以上的土地可謂比比皆是，真被收回的倒楣蛋卻可謂鳳毛麟角。對於這一點，看看在本港上市的那麼多內房股招股說明書即可明瞭：大多在風險因素中提及土地閒置可能被無償收回的政策，亦提及自己公司所囤土地超過閒置期限而可能被政府收回的風險，然而也指出在現實中這種風險並不大。

那麼，現在「廣州地王」被收回，是否意味着這一風險陡然增大了呢？目前作出此結論為時尚早。很明確，土地規劃部門的人員對問題所在很明瞭。但問題在於，內地地產商與各地方政府之間利益關係錯綜複雜，一旦實行強勢收回閒置土地，將對這種關係造成致命打擊。如有這樣的動作，中央必有雷霆萬鈞的宣傳在先。現在未見如此態勢，「廣州地王」可能只是政策風頭上的幾個不走運者之一。

至於開徵物業稅，更是每次樓市過熱時必提的「撒手鐧」。只不過，這一很「殺」的撒手鐧並未真的殺出過。更重要的一點在於，開徵物業稅其實不難，難是難在如何公平徵收，在何等稅率和徵免安排下，可以既有效遏制投機炒樓，又保障廣大民眾基本住房需求，且不傷實體經濟。

遏制樓市的內地新政或陸續有來，但現在看來，「突破性」、「革命性」的政策或對政策的實行還不會有。這也就意味着樓市會在收緊至放鬆；由過熱至收緊的循環中走向各方均不願意看到的交投極度淡靜——儘管樓價會小跌、中跌而非大跌。到那時，在實體經濟受到衝擊的情形下，便有人又要開始呼籲刺激樓市了。這或許在二○一一年初便會發生。但願我的預言不會不幸言中。

國際金融法博士　嚴 嘉