有理由相信，內地抽資的必要性，甚至快做好過遲做。因為去年信貸狂潮谷起資產泡沫，後遺症已相當明顯，抽資的一個重要考量在於遏樓價，不容排除。內地銀行今年開門一周，放貸已近六千億元，足見中央政策意圖宣示被當作耳邊風，底下銀行的信貸衝動繼續與中央政策原則角力，招數不硬難以收效。閃電般連發三招，方能顯鐵腕力度欲收震懾效用。

然而，出招急驟亦惹市場猜疑，除了資產泡沫引發抽資的必要，也惟恐行將公布的數據有市場未知的「驚」或「喜」，顯示經濟脆弱或過熱。事實上，內地經濟增長保八望九已成定局，出口也已出現復甦勢頭。同時，在產能過剩消退後，通脹憂慮取代了通縮的恐懼，專家預測通脹攀升，乃至提醒滯脹可能襲來，言論不一而足，總之，經濟觀感顯著逆轉難免牽動決策。

今輪政策組合出招，源於以往超力度救市信貸潮的後遺，在此前提下，政策陷於兩難已相當明顯，一方面怕銀根緊縮，影響、打擊復甦勢頭，另一方面又怕熱錢當道，資產泡沫最終種禍。決策的兩難，成為較早前市場敢於角力博弈的肇因：一是樓價雖被認為居高不下泡沫化，但是市場看漲的觀感不變，潛在的理念是中央打壓有限；二是銀行放貸衝動難收，頭一周的信貸量是明確的證據，而央行公開市場操作連續十三周淨回籠，卻抽資無效，終要祭出上調存備率辣招。

數量型抽資招數盡出，以補救經濟失衡疏漏，能否理順貨幣政策同經濟復甦的關係還要走着瞧。政策見步行步的窘態，不但凸顯決策的預見力與引導作用蕩然，也令決策的威信與效用受到質疑。若然不能突破這種困境，則早已被指的「樓市綁架政策」的現象，就難以消除，所謂以「調結構」為重點的本年度政策目標將難以達成。

今次政策招數，究其實是對濫放信貸後遺的糾偏之舉，從中暴露了政策過猶不及的慣性，對經濟的真實未能確切把握。從拋四萬億元救市引發信貸狂潮，是因救市走到一個極端，而現在為糾正這個極端，政策恐防擺到另一個極端，因為不用鐵腕手段不足以扭轉既有的後遺。歷次的宏調所印證的，就是由過熱轉冷，由過冷轉熱的循環，難以達致可持續的均衡發展。

以上述邏輯去看政策趨勢，市場難免預期，雖然當局不欲過快收緊銀根，以免扼殺復甦勢頭，但形勢發展可能難從決策之願。決策不欲太早加息，以價格型工具調控，但為勢所逼，最後亦會不得已為之。眼下的雪封北國，就可能阻斷交通、惡化產銷，使物價漲勢比預期來得猛，從而推動加息較專家預期的來得快，一如今次上調存備率，重演「預期之中，突如其來」。