港美經驗 大市增波幅
內地的股指期貨以滬深300指數為藍本，股指期貨的成立為投資者提供另一種玩法，與本港以及國際股票市場看齊。投資者今後可「以小博大」及「借貨沽空」買賣股票，刺激市場注入新資金。以恒指期貨為例，在出台前3個月，買貨動力明顯增大，刺激大市向上；但當出台後，之前積累的股票被沽空，恒指短期便出現一些整固，一個月下跌5.18%，而隨後的一年大市波動性亦明顯增大，恒指當時的高低波幅達1,200點，比恒指期貨推出一年前高出逾1.85倍。
再以美國及南韓指數期貨市場推出前後一年的大市變化為例，標普500指數期貨及南韓KOSPI指數期貨在機制推出的前一年，相關指數的高低波幅分別只相差24點及187點，但期指出台後一年，高低波幅便擴大47點及391點。
引資追捧 大方向不變
設立股指期貨後，投資者可「炒上」及「炒落」，增加市場的波動性，散戶需慎防被「震走」。大福期貨董事盧任培認為，股指期貨提供對沖機制，原則上可令市場更趨穩定，但內地屬於「散戶市」，投機味較重，料未來大市更顯波動，「股市升跌都有可能」。他續稱，參考本港的恒指期貨，推出後拖累大市一段時間，但今次股指期貨的籌備工作在內地醞釀多時，該效應料較少機會發生，最終股市會跟隨經濟向上。
致富證券資產管理部經理鄧澤堂亦認為，對沖機制成立後，大市或出現短線向下的風險，但措施令內地股市變得完善，日後更易受基金投資追捧，故不會改變大市的長期走勢，料A股和港股的方向性不變，但波動性的風險會增加。
門檻較高 傳50萬開戶
據中金期貨交易所（CFFEX）資料顯示，個人投資者佔美股市值的20%，其餘80%股票是機構投資者持有，但在內地，機構投資者和中小散戶各佔A股流通市值的50%，故大陸股市仍以散戶為主流，而現時內地的商品期貨市場大部分均是散戶參與。
早於○六年十月底，中金所已推出滬深300股指期貨的仿真交易平台，當初滬深300指數能在內地數百隻指數中突圍而出，成為股指期貨的合約相關指數，是由於成分股佔指數較為分散，市值分布平均。現時股指期貨的投資門檻較高，根據仿真交易平台，期貨合約每點300元（人民幣‧下同），以滬深300指數昨收報3,421.14點為例，每張合約價值102.63萬元，而最低交易保證金為10%（不時作調整），入場費需10.26萬元，但市傳投資者需要有50萬元以上的金額才可開設股指期貨戶口。中金所指出，待市場成熟後，會於適當時候降低入市門檻，逐步開放予個人投資者和國外規範的機構投資者參與，屆時或會推出小型股指期貨。
出台前吼當炒板塊
內地股指期貨最快可於3個月後出台，屆時可為股市帶來另一番景象，本港市場亦可望受惠其中，那麼散戶現時可作甚麼投資策略？
券商股料備受追捧
若A股在股指期貨推出前做好，最直接受惠應是投資內地股市相關的ETF，當中包括標智滬深300（02827）等。不過，輝立証券期貨部經理郝繼偉預料，該消息對A股刺激輕微，故對相關ETF應影響不大。他解釋稱，市場每推出新消息，A股大多會被短期炒作，雖然預料未來3個月A股成交會轉趨活躍，但卻未必出現明確方向性走勢。
海通證券投資諮詢部副總裁郭家耀亦估計，股指期貨會令A股交投量攀升，短暫刺激A股走勢。至於個別股份方面，他較看好在港上市的內地證券行，預計股指期貨推出後，會增加證券公司的佣金收入，券商股或會備受追捧。他指雖然近期券商股已錄得不少升幅，但相信未來內地市場將推出更多投資產品，加上內地發展迅速，長遠將利好相關板塊。
招行平保重磅矚目
另有市場人士認為，大戶或傾向持有佔指數較大比例的藍籌股，預計將刺激重磅股升勢。截至昨日，佔滬深300指數比重首3位分別是中信證券、招商銀行及中國平安，其中後兩隻股份有在本港上市，港人可直接投資。不過郭家耀認為，股指期貨可同時做好或做淡，未必會利好內地重磅股，投資時還須視乎股份的基本因素及大市氣氛。
內地股指期貨會否抽走本港的資金，損害本港金融中心的地位？上周五公布消息後，港交所（00388）股價似未受影響，郭家耀指由於投資A股市場仍有不少限制，預計該消息對港交所短期影響不大。但他認為，若將來內地開放投資市場，資金或會走向內地，對港交所業務將有長遠影響。