中美全方位振內需

過去一年，各國「聯手」救市，華府繼○八年推出7,000億美元的不良資產拯救計劃（TARP），以及聯儲局將聯邦基金利率推到0至0.25厘的紀錄低位後，今年再推出「舊車換新車津貼計劃」、首次置業稅務優惠等規模達7,870億美元的刺激經濟措施，又啟動定期資產抵押證券借貸機制（TALF），壓低按揭息率及提振消費信貸，估計財政及貨幣刺激政策的整體規模高達12萬億美元。

中國政府亦為「保八」推出四萬億元人民幣刺激經濟計劃，加上「家電下鄉」等政策，以提升內需對國內生產總值（GDP）的貢獻，減低對出口的倚賴。中國經濟增長速度在首三季逐步加快，增長率由首季的6.1%加快至第三季的8.9%。

由中國對商品的需求帶動，澳洲經濟亦快速由金融危機中復原，成為發達國中率先加息的國家。

美國第三季GDP按季升2.2%，而歐元區16個成員國的GDP亦在同期上升0.4%，技術上結束經濟衰退，走出自二戰以來最嚴重的經濟滑坡。經合組織（OECD）上月亦公布，30個成員國的第三季GDP按季上升0.8%，為自○八年第一季以來首次上升，其中七大工業國（G7）的GDP則按季上升0.7%。OECD成員國約佔全球GDP 61.3%，再加上中國等發展中國家的經濟亦出現增長，數據反映全球經濟已長出復甦嫩芽。

美失業勁 恐現雙底

然而，全球經濟復甦只可形容為「出現曙光」，勢頭並非一面倒樂觀，主要經濟體英國上季仍未走出衰退，經濟按季收縮0.2%，而G7的上季GDP仍按年下跌3.3%。即使美國經濟開始長出復甦嫩芽，以及當地失業率在十一月份回落至10%水平，但大部分分析員皆認為當地失業率仍未見頂，甚至變成「不能創造就業的復甦」（jobless recovery），出現雙底衰退的機會不能抹殺。

金融海嘯源頭之一的美國樓市同樣未出現復甦訊號，加州房地產資料公司First American CoreLogic指出，美國第三季約有1,070萬個家庭的房屋屬負資產，即每四個家庭就有一戶負資產，意味斷供收樓潮或未結束，故聯儲局遲遲未敢實施退市政策，「債券大王」格羅斯警告，各國利息長期低企及推出量化寬鬆政策，令新資產泡沫「系統性風險」正在上升，一旦各國未能及時抽走過剩資金，資產泡沫爆破或將經濟推回深淵。

杜拜賴債 掀新恐慌

踏入年底，杜拜爆發債券危機，加上評級機構調低希臘的信貸評級，令當地銀行業明年底將無法以本國國債作為抵押品，取得歐央行的短期融資，金融體系危在旦夕，恐變成冰島翻版。標普亦調低西班牙信貸評級前景，穆迪甚至警告英、美的AAA信貸評級岌岌可危，令國際社會關注到主權債務危機的骨牌效應，均打擊復甦勢頭的樂觀情緒。