近一季以來，除了拉丁美洲外，表現最佳的莫過於黃金現貨，受到美元長期走弱趨勢成形下，引爆黃金的投資和投機需求大增，以及新興國家央行為分散外匯儲備過分依賴美元的風險，在提升黃金儲備的買盤支持下，近一季漲幅高達14%，且屢創歷史新高，而代表全球金礦公司的AMEX指數近一季亦上揚10%。

金價升勢尚未結束

不過，近期因美國就業市場數據表現優於預期，引發投資者對聯儲局提前加息的疑慮，美元短線驟然走強，加上杜拜、希臘和西班牙的債信問題，更增添美元避險需求，使得金價從高位大幅下滑逾100美元，動搖投資者信心。

筆者認為綜觀美元弱勢的三大因素：財政赤字擴大；實質利率過低和量化寬鬆效應，目前均未改變下，美元應只是短線反彈，長線仍有下跌壓力，因此在美元弱勢下金價的上升走勢應尚未結束。

至於石油和基本金屬，由於○九年以來需求較往年疲弱，原油庫存偏高，油價始終無法正式站上每桶80美元大關，不過，在步入用油需求的冬季，配合全球景氣復甦勢態確立，未來全球用油需求可望逐步回升，對油價亦形成支持。

在基本金屬方面，年底又適逢一年一度鐵礦沙合約談判，由於全球景氣復甦和中國上半年所批准的基礎建設在下半年陸續啟動，對鐵礦沙的需求大增，加上全球前三大鐵礦沙廠的必和必拓和力拓有意將整合二者的西澳鐵礦沙礦場，籌組一個資本額高達1,160億美元的大型鐵礦沙生產商，一旦成型，除了將大大提升鐵礦沙生產商的議價能力之外，亦將有機會掀起一波天然資源生產商購併潮，有利未來天然資源生產商股價和投資評級的調升，筆者建議可吸納金屬及商品基金，以捕捉來年的升浪。

灝天資產管理董事　楊偉基