先來回顧一下市況，在金融海嘯陰影籠罩下，恒指在一片憂慮中出發，三月時最低為11,344點，雖然市場充滿不信任的聲音甚至以金錢投票（投資者大量買入恒指熊證及Put輪），但恒指還是一步步地走來，至十一月十八日，升至全年高位23,099點，累積升幅103.6%。以指數一年升幅計，這是相當罕見的。指數似乎很願意提醒技術走勢的分析者，它這次的上升並非反彈，因為所謂的阻力，一個個地都被升穿了。最顯著的一個是，以○七年高位及○八年低位下跌幅度的50%計，恒指的「重大阻力」在於21,317點，也被升穿了（有評論指這是判斷牛市重臨的指標，在下對此沒有意見）。

美匯有轉強迹象

好了，當阻力不再成為阻力，加上適當的時候聽到適當的說話，例如分析員們不再高唱「Cash is the King」，而是紛紛表示牛市重臨，明年恒指上望多少多少的時候。作為投資者，似乎不再應該有甚麼理由看淡後市吧。的確沒有，所以投資者開始看好了，而且是以一個比較進取的做法看好，買入Call輪及牛證。然而，進取並非升市時投資者的一貫做法，在今年大部分的上升過程中，在下只看到投資者積極地買入熊證或Put輪。因此，現在的進取已是異數了。

再和大家分享一下美匯指數走勢。美匯指數今年高位為89.6，見於三月四日，其後反覆下跌（走勢剛好與恒指相反），至十一月廿六日，最低跌至74.17，下跌幅度逾17%。期間，美匯指數一直受制於其50日線，直至十二月四日指數升穿該線，截至十二月十四日，美匯指數已逾七天收高於50日線。美元的強勢或反彈，意味着甚麼？這是在下希望各位想想的問題。

本資料由Merrill Lynch & International Co., C.V.刊發。Copyright 2009 Merrill Lynch & Co., Inc. 本資料僅供參考。

香港認股證銷售部主管——

美林亞太區股票結構性產品部副總裁 黃書耀