三方面改革 優化業務

人壽保險業務方面，集團放棄盲目追求規模擴張，轉而注重盈利能力及企業價值持續提升，主要從產品類型、繳費結構、銷售渠道三方面改革，以優化業務結構。

1.大力發展保障型及長期儲蓄型壽險產品，並以分紅型壽險為主力，同時收縮投資型業務；

2.致力提高盈利能力較強的期繳業務佔比；

3.重點加強盈利能力較強的個人代理營銷渠道，同時減少依賴銀保渠道銷售。

業務結構向價值轉型使集團保費收入明顯下降，首9個月累計壽險保費收入只有508.39億元，按年下跌6.91%，市場佔有率為8.14%，位居內地壽險市場第3位。令人鼓舞的是，結構優化已見初步成效，上半年新保業務中，期繳業務同比增長107.08%，期繳佔新保業務比例由去年同期的11.38%升至年中的29.52%。上半年營銷員總人數達24.6萬人，較去年底增加11.8%，營銷員人均期繳保費為2,762元，同比提高24.9%；上半年個人代理營銷渠道業務同比增長15.9%，個人代理營銷渠道業務佔比達45.8%，較去年同期提升10.1百分點。而上半年繳費期限10年或以上的傳統及分紅型新保業務同比增長65.3%，傳統及分紅型業務合計佔比93.2%，較去年同期提升32.4個百分點。

另外，九月份壽險保費收入有63.81億元，同比增長22.61%，十月份壽險保費收入有53.61億元，同比增長26.22%，增速持續提高。

財產保險業務方面，集團保持較快發展速度，首9個月產險保費收入有269.56億元，按年增長21.91%，市場佔有率為11.6%；其中九月份產險保費收入有30.44億元，同比增長25.76%。最新公布的十月份產險保費收入有22.44億元，同比增長16.61%，主要受惠於車險業務的高速增長。不過，太保於內地產險市場已被平保追過，而且差距愈拉愈大，現居產險市場第3位。另外，通過提升業務質量及嚴格管理成本，上半年綜合費用率較去年同期下降0.6個百分點至38.5%，綜合賠付率則較去年同期下降6.4個百分點至63%，綜合成本率因而較去年同期下降7個百分點至101.5%。

招股後料提升內含價值

資產管理業務方面，期末投資資產約有3,284.34億元。首9個月總投資收益有146.53億元，總投資收益率為4.46%，當中第三季實現投資收益58.01億元，估計是集團於季內釋放大量浮盈，為H股IPO粉飾業績。

展望隨着壽險業務結構調整壓力漸過，全年壽險保費收入料較去年有輕微增長，優化壽險產品結構令利潤率提升，預期全年新業務價值增幅超過25%。產險方面，隨着競爭狀況改善，產品價格會有小幅提升，佣金支付率則有所下降，產險利潤將有顯著改善；另外，上海將是個稅遞延型養老保險首先試點，太保持有51.75%的長江養老保險會是明顯的得益者。太保○九年中期的每股內含價值約為9.73元，由於H股的招股價遠超過本身的每股資產淨值，H股IPO後的每股資產淨值以及內含價值都會得到提升，估計○九年底每股內含價值將達12.2元，以招股價上限30.1港元計算，為○九年內含價值的2.17倍，估值合理。

市場先生