本欄上次推介裕元已是半年前，但亦指出若炒復甦概念不及德昌電機（00179）及創科實業（00669）等工業股，現時工業股股價已反映復甦因素，裕元股價較半年前高兩成多，不能說是落後，惟其穩健因素（不論經濟好壞）是其他工業股不能相比。

裕元已公布首三季度業績（九月底年結），但因有多項一次性因素而未能直接作純利比較，如分拆寶勝（03813）收益、可換股債券公平值變動、原材料價格等，不過，集團的OEM業務錄得強勁增長，主要歸功於原材料（如塑膠）價格下降有助毛利率提升。

寶勝經營狀況改善

有證券行相信其毛利率不能保持高位，因為原材料價格已回升，薪酬支出亦因民工荒而上漲，但裕元在東南亞有設廠，受薪酬的影響性較低，最重要的是集團往績可靠。

裕元每月均會公布收益，近兩個月均下降3%左右，這主要是去年同期基數較高，營業額下跌是預期之內，不必為此憂心。

旗下負責零售的寶勝國際在消除存貨壓力後，經營狀況經已改善，但奇怪是寶勝股價在1.2元附近屹立不動；市場狂炒中國內需概念，寶勝料不會差，惟要考驗投資者的耐性。

去年舉行北京奧運，然後碰上金融海嘯，令運動鞋存貨高企，但此壓力已逐步減除。當然，裕元未來的業績不能期望有很高的增長，管理層更作出製造業務收入下跌3%至4%的「指引」，惟零售業務可作彌補，4%以上的息率帶來甚高抗跌力。

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