澳洲的例子印證經濟復甦超預期增長背後，是利率水平太過寬鬆，在今次加息後，基準利率為三厘七五，仍低於以往最低的四厘二五。低息驅動的經濟復甦，使得澳洲的經濟也出現隱憂，一方面是企業庫存續增，恐有增加過速之虞；另一方面房價在年初下跌後迅速揚升百分之十，都成為政策取態的依據。澳洲決策要的是防熱。

日本就不同，本來經濟復甦就不理想，圓匯升值增加了復甦的困難，顯示日本經濟仍然十分倚重外需，在外需受阻滯之下，脆弱的復甦隨時化為烏有，回陷衰退的境地。日本經濟的隱憂，與其說是金融海嘯製造的，不如說是長期以來經濟結構調整收效甚微，累積的問題如舊病復發所致。日本在經歷「迷失的十年」後，經濟仍然明顯偏冷，尚未轉勢。

澳洲經濟防熱與日本經濟防冷，不同的政策選擇，顯示在後海嘯期，經濟反覆或二次觸底的風險並非危言聳聽。在此情況下，全球範圍講協調退市，就不可能是同步的加息或收緊貨幣政策，而是要根據各國的實際，「在適當的時候做適當的事」。何謂適當，準確對形勢作出判斷，是政策拿捏的基礎。日本新政府一度宣稱歡迎升值，現在被迫走回頭路壓制升值，顯示對經濟形勢判斷失準，招致決策反覆。

如果以澳洲及日本的經濟作為參照，看中國和香港的經濟，顯得更為複雜交錯。以內地為例，有類似澳洲的急速復甦的勢頭，包括保八可望超標、工業景氣穩升、房地產市道更比澳洲的漲勢有過之而無不及。然而，另一面也呈現日本經濟相同的症候，如需求不足，不論外需及內需俱距海嘯前水平尚遠。ＣＰＩ數據則游走於通縮及通脹之間。如此交錯的形勢，增加了決策拿捏的難度。

雖然在中央的政策宣示中，明言未是退市的時候，但這只是對鞏固經濟復甦的態勢來說是可取的，對於資產市場的嚴重過熱，則易陷放縱之嫌。以適當的時候做適當的事為準則去評價決策，無論是偏於谷經濟，或者偏於抑資產過熱，都有偏頗嫌疑。深究一層，也顯見長期調整結構的不力，使增長模式走回頭路，以致政策選擇陷於兩難而不拔。

香港的情況不遑多讓，亦呈現實體經濟欲振乏力，與資產市場虛高熾熱結合的危局。香港更糟的是沒有政策選擇，夾在中美的經濟決策中被動承受後果。面對這樣的形勢，香港的經濟復甦就顯得難以置信，沒有基本因素支撐的、「借來」的復甦，催谷的並不是信心，而是資產炒作的熱忱。因此，不要以為現時危機離我們遠去了，相反經濟「復甦」來得急、熱得快，反而可能是危機的酵素，成為招災的源頭。