上周突爆出杜拜國營投資公司杜拜世界宣布押後償債半年，引起全球市場恐慌，第二波金融海嘯之說甚囂塵上。然而，不可抹殺的是，部分地區經濟正有起色，如澳洲、挪威等國開始加息退市。發改委專家也指或會於明年六月逐步退市。明年是「退市年」幾近事實，相信杜拜事件只是令市場更重視「何時及如何退市」的問題，而不是回到「會不會退市」的層面。既然中央要計劃退市，投資者也可考慮透過減持股票、增持現金來準備「退市」，尤其恒指上周僅險守21,000點關，思考怎樣「退市」同樣重要。
證券界 靜觀其變嚴控注碼
凱基證券營運總裁鄺民彬原預計十二月仍有基金粉飾櫥窗，大市可望略為托高，但杜拜事件或帶來變數。他指出，杜拜事件正好是一個適時的當頭棒喝，提醒投資者金融海嘯未完全過去，股市的波動性仍然很大，投資者要靈活走位，不要看得太淡，但也不要太樂觀。注碼控制非常重要，投資者應按市況來調整股票與現金的比例，若恒指有機會調整至20,000點附近，將會是一個值得吸納的水平，但投資心態仍應以短線為主。
反過來說，當恒指再有機會衝上23,000點時，便可考慮每升500至1,000點逐步「退市」，增加現金比例。選股方面，相信內銀、資源、內需等行業暫仍適合炒波幅，如近日內銀股弱勢，便應趁低吸納，待往後升至一定水平獲利，走多幾轉。
基金界 鎖定利潤增持現金
基金作為市場上的「大戶」，年底前會否增持或減持股票，將會左右股市走勢。有15年基金管理經驗的中信証券國際投資管理認可基金主管張正樑表示，現時不少對沖基金今年已有逾六、七成盈利，追求絕對回報的他們應會於年底前先鎖定部分利潤，減少入市資金及淨股票持倉，轉為現金。不過，傳統的股票基金須較緊貼大市表現，十二月時未必會增持太多現金。
對於杜拜世界未能還債，張正樑指出這對投資情緒短期確有較大影響，但對市場的基本因素實際影響不大。他相信到達十二月中旬時，市場或已消化了今次事件。當市場想深一層，中國的增長會吸引更多欲投資於新興市場的資金流入。
以張正樑所管理的中港地區股票基金為例，暫時的現金水平較一般同類基金高，正等待更合適的吸納時機，如恒指現水平再調整數個百分比。他對明年中港股市樂觀，暫定恒指12個月目標為26,500點，即預期市盈率約16倍，而隨着內地經濟明年逐步復甦，內地電訊設備、資源及內需等行業的股份會較看俏。
散戶 短線組合率先減半
散戶Calvin投資時堅信手執好股就長線持有，並會將一長一短的股票投資分得壁壘分明。其中，約80%的長線投資就算經歷了○七年恒指的近32,000點、去年金融海嘯的10,676點，至今變動不大，主因是組合內皆為優質藍籌股如中石油（00857）、中國人壽（02628）及內銀股等，且買入水平接近招股價，大可讓利潤繼續滾存。然而，餘下佔約20%的短線投資會按市況而增持或減持，當中包括一些新股及二、三線股。
Calvin認為現時恒指有點偏高，但在資金氾濫下，不會估頂，現水平也不會加注。若恒指有機會衝上24,000至25,000點水平，更會將短線組合內的股份先減持約一半，「退市」並增持現金。首先沽出的將會是○七年時買入的熱炒新股，如大昌行（01828）及復星（00656）。他相信牛市起碼會維持2至3年，減持後會等位再吸。
總結 埋單計數
三位受訪者均認為恒指處現水平暫可按兵不動，靜觀其變。恒指年初至今已累升逾46%，暫時是自九九年以來最好的全年表現（九九年恒指全年上升68.8%），而不少表現出眾股份今年增幅更以倍數計，投資者在享受股價「突飛猛進」之時，在今年最後一個月份也不妨開始埋單計計數。