方便麵增長特強，第三季銷售只增9.59%，期內棕櫚油價格雖較上半年升，但較上年同期跌，加上曾提價，毛利率升6.48個百分點至32.59%，所得淨利潤增長89.5%，市佔率穩居首位十多年。飲品第三季增26.16%，於旺季銷售理想，雖然膠粒及糖價續升，毛利率仍可改善0.94個百分點至37.61%。茶飲品佔市場第一位，包裝水亦然，稀釋果汁則佔第三，淨利潤增長22.72%。

糕餅業務第三季銷售微降，毛利率則升3.21個百分點至41.6%，因擴大促銷計劃，廣告支出增加，淨利潤明顯減少，夾心餅市場佔有率24.6%，位列第二，蛋酥卷則佔29.6%，位列第一。

已轉為淨現金狀態

第三季業績稍有榮辱，但首三季則全面上升，息稅前利潤，方便麵增長87.6%，飲品增19.3%，而糕餅則增55.6%。康師傅不特利潤增，財政亦顯著改善，去年底仍綠得淨借貸1.87億元，於九月底已轉為淨現金5.2億元，對持續發展有肯定幫助。

康師傅是基金愛股，經常受追捧，只有小反覆，不會大跌，這是方便麵龍頭，茶飲品及包裝水也是龍頭，評價自然較高。康師傅有其經營策略，經常維持龍頭地位，包裝水雖增受不利打擊，亦已重返龍頭地位。正因為是龍頭，規模大業績亦受惠於規模效益。

現價18.26港元，估計市盈率35倍，息率1.3%。龍頭股一般均在30倍市盈率以上，特別是食品及飲品都是如此，因而康師傅亦有其高市盈率之道，不應低估，但入市則避免跟得太貼，只宜候反覆跟進，更深受基金的意向左右，應較為靈活。

葉心