建行（00939）公布○九年首三季業績，淨利潤861.2億元（人民幣‧下同），較去年同期增長2.2%。而第三季淨利潤303.1億元，按年大幅增長18.5%，表現相當不俗。建行首三季利息收入按年跌7.5%至1,556億元，息差回升雖然看來有點滯後同業，但預期於第四季度開始出現，○九年全年息差水平可望與上半年持平，明年的息差則可望有較快速度回升，主要是房地產投資回升，令建行得到較大益處。非利息收入維持理想增長，首三季的手續費及佣金淨收入按年上升20.9%至357.6億元，投資證券收益亦由去年同期的虧損變成獲利41.6億元，令非利息收入同比增長36.4%。
展望明年，淨息差回升將較明顯，加上強勁的非利息收入增長及有效成本控制，以及資產質素維持穩定，建行的盈利增長可以樂觀。一○年預測的市盈率及息率約11.5倍及4.4%，而預測市帳率則約2.4倍，相對約22.5%的股東回報率，估值仍然合理，可於現價作中線吸納，目標上望8.5港元水平，跌破6.3港元止蝕。
海通證券投資諮詢部副總裁 郭家耀
（作者為註冊持牌人士）