在「牛二」的旅程中，主要包括一個上升的三浪和下跌的四浪。在牛市的3個階段中，「牛二」的升幅多是最慢的，中間出現很多上落的波幅。

例如在上一次的循環，三浪由○四年五月十七日的10,917點，升至○七年七月二十六日的23,558點，中間主要出現3次大調整，包括由○五年十月四日的15,493點，跌至同年十月二十八日的14,189點，17天內的跌幅為8.4%；由○六年五月八日的17,328點，跌至同年六月十三日的15,205點，25天內的跌幅為12.3%；由○七年二月二十三日的20,844點，跌至同年三月十四日的18,739點，13天內的跌幅為10.1%。

呈一浪高於一浪格局

以上3次較大的調整，平均時間約為大半個月至一個月，跌幅約為10%。這些調整都保持着「一浪高於一浪」的格局，即就算當時股市下跌，但之後很快便會補回下跌的幅度，然後再突破上一次的高位。

例如上述的3次調整，○五年十月二十八日跌至14,189點後，用了48天的時間，到○六年一月九日把跌幅補回；○六年六月十三日跌至15,205點後，用了41天的時間，到○六年八月九日把跌幅補回；○七年三月十四日跌至18,739點後，用了22天的時間，到○七年四月十八日把跌幅補回。

這種會把先前跌幅補回的情況，就是「牛二」的主要特徵。筆者在前文已說過很多次，「牛二」是波幅市而非大升市，例如在上次○四至○七年的三浪，中間共有797天的交易日，當中有452天（57%）是上升，有345天（43%）是下跌，其中更有80天是跌逾1%，有數次更是一天暴跌4%以上，不過跌幅總是能夠補回。

港股現水平應買入嗎？

近期很多朋友都向筆者詢問現水平可否買入港股，筆者是頗難給予建議，因為在現時的水位去買，應是「有買貴，無買錯」，但「買貴」的感覺也是非常痛苦，因為三浪中出現的跌幅，是可達到10%以上；雖說以後跌幅能夠補回，但也不是愉快的經歷吧！除非真的有機會回調至18,000至19,000點，否則筆者不敢提供建議。

反而若你能在今年三月時依據筆者的建議，在12,000點時有100%信心買入港股，現在就可以很安寧地睡覺，等待「牛三」之時才逐步離場。

「牛二」最重要的支持位，是在七月十三日三浪起始的17,186點，任何在17,186點以上的位置，都是有機會跌穿的。

至於其他「有機會跌穿」的支持位，主要是上升通道未被補回的裂口，包括九月四日至九月七日的20,414點（數天前只是假突破，不算補回）、七月十七日至七月二十日的18,547點以及七月十四日至七月十五日的17,896點。

銀聯信託投資總監　林一鳴