手頭定單充足

作為內地鐵路基建行業寡頭壟斷者之一，中鐵建將直接受益於行業的快速增長。按照往年經驗，下半年為鐵路建設主要施工期，預計○九年下半年的鐵路基建投資額還將超過3,500億元，全年鐵路投資計劃為6,000億元，全年新投產運營里程將達到5,600公里。公司○八年度期末未完成合同額達到5,892億元，相當於○九年全年營業收入的2.61倍。受益於大規模基礎設施建設的快速推進，我們預計○九/一○年度公司新簽合同額將保持快速增長，為未來兩年業績增長帶來保障。

公司繼續拓展海外市場空間，雖然短期內海外業務違約風險和匯率風險相對較大，但其市場空間廣闊，項目盈利性也強於同類型國內項目，平均毛利率高約2%。作為目前內地成長最快、海外新簽合同額最高的基礎建設工程承包商，我們看好公司海外業務的前景。鑑於公司經營穩定，新增定單較多，手頭定單充足，將保持穩定增長。預計公司○九至一○年度每股盈利分別為0.52港元和0.6港元，對應市盈率為28倍和25倍，未來6個月目標價14.6港元，止蝕位10.2港元。

勝利證券總經理　高鵑

（作者為註冊持牌人士）