債王轟監管過嚴箍死市

Q：過去一年的金融海嘯令你最難忘的是甚麼？

A：我永遠也不會忘記雷曼兄弟去年九月正式申請破產前的一個周末，當時我們已知道雷曼將倒下來，但想不到這單一事件竟牽連大波。這是一個很長的周末，我和同事們用了一整天，去評估雷曼失敗對經濟及金融市場帶來的衝擊。

促適時有序退市

Q：市場會否出現金融海嘯第二波呢？

A：這實在很難說。然而，這次金融危機卻引發另一個問題，就是過度規管。過去30年，政府對私人機構的監管採取放任態度，但現時卻演變成另一極端——過度規管，但這卻會導致金融及借貸市場缺乏效率。

Q：各國大灑金錢以挽救這次金融危機，你覺得是否值得？

A：各國央行史無前例地推出財政及貨幣政策，以挽救這場金融危機及避免經濟滑落，是正確的做法。然而，未來決策者必須撤銷為應付危機而訂立的財政及貨幣措施，在適當時候作出有序退市，以及解決急增的財赤。當然，退市過程絕不容易，而且一如當初引入這些救市措施般複雜困難。

環球經濟趨正面

Q：你認為環球經濟是否已復甦過來？

A：經濟數據尤其是勞工及消費信心指標，仍是非常疲弱，股市升幅似乎跟經濟基本因素互不相關，但環球經濟在各國的救市措施下，確已開始轉為正面。

Q：經過今次金融海嘯，國家以至個人投資者應學到甚麼？

A：多年來成熟市場長期受惠於新興市場的低廉產品和勞動力，而新興市場就依賴出口來推動經濟，兩者的經濟關係其實並不平衡和穩定，各國應設法避免新興市場的經濟過分依賴出口，成熟國家亦應減少消費及增加儲備。

四類債券買得過

Q：去年金融危機，部分巨企也要倒閉，債券投資者一樣要蒙受損失，當前選擇債券要留意甚麼？

A：在連番救市下，風險資產的回報在今年上半年已好轉過來。我相信，未來投資者要更仔細揀選合適的固定資產類別及發行人，建議可選擇高質素的ABS（資產保證證券）、MBS（按揭抵押證券）、政府機構債券以及美國聯邦儲蓄保險公司作保證的私人企業債券等，而新興市場債券方面，則要揀選那些經過海嘯過後仍較具財政實力的政府債券。