09/09/2009

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股博士隨筆:中鐵仍處高增長期

本文重點
中國中鐵(00390)中期盈利雖然錄得六成增長,但在毛利率下跌拖累下,股價未見突破,目前,集團正從多方面着手,務求令整體毛利率回升。

內地推出4萬億元(人民幣‧下同)的刺激經濟方案,其中在基建項目的比例更是最大,受惠國策中鐵上半年收入顯著上升,截至六月底止,公司的收入達1,421億元,股東應佔溢利30.8億元,增長60.87%。雖然,中鐵的收入及盈利表現不俗,但毛利率下跌1.7個百分點至6.3%,令投資者憂慮。

中鐵毛利率上半年處於偏低水平,原因之一是鐵道部釐定高速鐵路工程合約價格時,是按照普通鐵路的準則,但由於高速鐵路的成本較普通鐵路高,故削弱了中鐵整體毛利率,公司管理層已就有關方面向鐵道部反映,希望能夠調整做價。

除基建項目外,集團亦有涉足房地產項目,上半年來自房地產開發的收入只有15.8億元,但隨着經濟好轉,管理層預期下半年收入會較上半年多出兩倍。

管理層考慮派息

現時中鐵旗下有逾六百多間子公司,集團未來重點工作是整合旗下子公司,希望透過集中處理從而減輕整體成本,從而提高毛利率。

在中央大力加大基建投資下,相信中鐵未來兩年仍處於高增長期,而中鐵因涉足地產項目,故相對中鐵建(01186)及中交建(01800)受經濟周期性影響較大。中鐵管理層透露,基金界普遍相信公司毛利率於上半年已見底,下半年可以回升,料下半年盈利表現會較佳。

目前,公司坐擁現金及等價物516.5億元,具備派息條件,而管理層亦表明會考慮派息問題,若然公司落實派息,無疑可增加公司的吸引力。

DR.Stock