維達上半年銷售額13.46億元，同比增長13.6%。公司實施「主品牌+輔品牌」的銷售策略，確保主品牌銷售持續增長之餘，提升輔品牌在二、三線城市的銷量，初步見到成效。

由於過去公司專注做紙巾業務，產品組合過於單一，為推動多元化業務發展，正積極開發個人護理用品，已推出多款濕紙巾產品，適逢上半年出現甲型流感潮，反應不俗。

次季以來，國際木漿價格止跌回升，公司透露已備有15萬噸木漿存貨，足夠半年之用。不過，原材料價格回升是大勢所趨，加上公司正增加資源開拓二、三線城市，整體毛利率的穩定性將受到考驗。

首次派發中期息

上半年，公司經營業務淨現金流1.84億元，截至六月底，公司手頭現金2.38億元，負債比率39.3%，較去年底下降4.2個百分點，財務狀況穩健。

自○七年掛牌以來，公司今次首發中期息（每股3仙），捧場客應該受落。

內地生活用紙市場龐大，但競爭亦大。幸而國家推行環保政策，生活用紙產能將向高質量、低能耗、低污染和低原材料消耗的高裝備企業集中，市場的中高檔產品亦將逐步集中在少數全國性品牌企業。已上市的維達具競爭優勢，但當然，以目前的銷售規模，要躋身一線生產線，仍需要繼續努力。

若然下半年經營表現能維持上半年的水平，現價全年預測市盈率將降至13-14倍，與龍頭股恒安預測市盈率25-26倍比較仍有一定距離。

風險因素在於國際木漿價格的上升速度，以及內地生活用紙的需求表現。

志鳴