本港上市內地超市股中，港佳控股（00605）是市值最細一間，規模比不上聯華（00980）、時代，甚至是創業板上市的物美商業（08277），以及由創板轉上主板的京客隆（00814）。該等公司中以物美61億元市值為最大。不過，港佳的盈利近年急增。

主席張小林創辦的港佳於一九九二年上市，早年一直從事加工、貿易，直至九七年轉型，開始涉足內地超市及零售相關業務，經歷過好一段的艱難歲月，近兩三年才穩定下來，今年上半年盈利急增338.5%。

較資產淨值現折讓

港佳主要在上海及北京經營超市及便利店，截至今年六月底止在北京經營的便利店數目達150間，管理層預期未來三至五年間將店舖增至500間以上。早前更宣布訂立意向書，收購一間在內地擁有150間零售店的連鎖超市，涉及代價5億元人民幣，對於目前只有6億元市值的港佳而言，這確實是一項龐大的收購。

按港佳的管理層表示，公司可應付短期的資金需要，但從其資產負債表，截至今年六月底止公司的資產淨值8.2億元，現股價較其資產淨值有折讓，似乎是內地超市股中最便宜的一隻，但資產中有3.7億元是商譽。雖持有現金3.88億元，但一年內償還銀行貸款1.9億元，短期應付帳等達7.3億元，流動比率1.1倍，短期流動性一般，故筆者認為要完成收購，有機會向外融資。

行業競爭對手不斷搶攻，據講是次出價投時代的最積極買家包括物美，而物美的主力在北京，若然傳聞屬實而且交易成功，其規模將進一步壯大。超市業的經營又最講規模效益，港佳依靠收購擴張是必然的過程，否則只會被巨無霸競爭對手擠壓，股份的中長線價值要視乎公司的增長步伐，但不乏短期催化劑。

玲玲