本文重點
海爾電器集團（01169）剛宣布中期業績，○九年（12月年結）的上半年，營業額53.09億元，微升0.04%，股東應佔溢利1.63億元，升27.1%，每股盈利8.19仙，升23.7%。集團以生產洗衣機和熱水器為主，在中國洗衣機市場的佔有率約為29.6%，於熱水器的市場佔有率為19.9%，兩者都是市場之冠。以現價計，集團○九年市盈率大概為11倍。雖然從上半年業績中，可以看出兩個家電市場競爭激烈，但是作為受到中央扶持的內需股，再加上是兩大電器的市場龍頭，11倍市盈率其實是一點都不貴。不過，當看到原來公司上半年曾配股，及它的配股條款時，卻令我對它有所保留。
受惠家電下鄉
今年二月時，公司以0.65港元配售最多七千五百萬股，集資四千七百多萬港元。除此之外，公司還以每發行一股配售股份獲發四份認股權，行使價為0.66港元。公司財務一直健康，處於淨現金情況，根本沒有需要配股集資。即使集資是為了公司未來的投資支出，以公司的名氣，我認為集資額可以更大。集資四千多萬這數目又不是為了應付燃眉之急，又不是為了應付未來計劃支出，似乎另有目的。
其實中央○八年已經公布了家電下鄉的計劃，海爾電器作為兩大白色家電市場的龍頭，它是沒有可能不受惠的。因此，我認為公司在那個時候根本毋須以那麼低的價錢去配股。除了配股價太過低賤之外，還要每一股配售股份獲發四份行使價為0.66港元的認股權，這樣的條款簡直是送錢給接貨者。以上星期五海爾的收市價1.62港元計，當時獲配售的投資者，每一股海爾再加四股認股權帳面上便賺了4.81港元。單是這項配售，就令到那班接貨者賺了3.6億港元，比海爾電器一年賺的錢還要多。
王雅媛（Victoria） （作者為註冊持牌人士）
曾勝出大學模擬投資比賽冠軍，現任職證券行。
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