計至今年六月止年度，恒隆純利下跌68.6%至41.3億元，於扣除投資物業公平值變動及稅項影響後，基本純利應為23.88億元，下跌53.4%，每股純利58仙，中期息已派15仙，末期息將派51仙，全年股息66仙，與上年相同。純利的大減，是去年只售樓1,040萬元，息稅前盈利只是290萬元，遠低於上年的35.5億元，至於投資物業的貢獻，則增13%。

恒隆於本港暫無物業發展，近年主力移至內地，發展商業物業，手頭財政寬裕，內地發展未有即時資金需要，因而不急於賣樓。事實上，持有物業價值在反覆上升。

目前持有已完成待售物業，包括君臨天下763個單位及浪澄灣1,224個單位，帳面成本76.8億元，如作出售可獲厚利，君臨天下是港鐵上蓋，近日港鐵（00066）選擇分樓，並以競投方式逐漸推售，消息指已刺激恒隆，計劃推出君臨天下發售以爭取市場，而毗鄰的天璽推售，價格上升，相信亦刺激恒隆的意向。

恒隆手頭待售物業存在相當利潤，只要出售，即有利潤，如全部出售，利潤應在百億元以上，如分兩年出售，也可使整體利潤有相當增加，昨收26.7元，以去年業績計，市盈率高達46倍，似乎不可接受，但假若手頭物業分兩次出售，相信市盈率急降至合理水平以下。

攻守兼備之選

六月止每股資產值只是16.4元，市帳率1.63倍，但計及待售樓宇的升值，以及內地土地儲備近2,000萬方呎的升值，相信每股實際資產仍稍低於市價。

恒隆賣樓作風影響，今年表現遜於同業，這是在無售樓的情況下出現，如推出樓盤，相信對股價有所刺激，值得留意日內的動向，即使恒隆仍作觀望，如港鐵推出的部分減價也有刺激作用，可以跟入炒短線，如有好利潤，不妨先行獲利，如刺激不大，仍可持有看中線，是可攻可守的股份。

葉心