憂中國收緊銀根

正如上星期的文章提及，現時投資市場很大程度是由資金氾濫支撐，基本因素根本沒有太大改善。若然中國政府逐步收緊銀根，商品及股票市場的上升動力便會無以為繼，若然經濟復甦的步伐未能配合，特別是當價格已升至「昂貴」水平的情況下，面對的調整壓力也自然更大。資金流入加上低息環境，經已令本港樓價升至一般人難以負擔的水平。或許是筆者薪金微薄，自問沒有能力負擔400萬至500萬元的按揭借貸。

同樣是上星期，英倫銀行出乎意料地增購國債規模，也殺投資者一個措手不及，市場反應也是傾向負面。英倫銀行增購國債的潛台詞，便是經濟復甦的進度未如理想，特別是銀行的借貸活動仍然緊縮，才需要透過增購國債為市場注入資金。從這個角度看，這明顯是一個負面訊號，也令投資者重新量度，股市及商品市場過去數月的攀升幅度，是否配合緩慢的經濟復甦步伐。

增購國債所帶來的另一個考慮，有可能是藉着增購國債，以抵銷通脹預期升溫所引發的孳息率上升風險。當大家眼見原油價格再次上破70美元，而銅價更挑戰6,200美元的情況下，通脹預期恐怕已潛伏在投資者的腦袋，若然坐視不理，國債孳息率上升對經濟復甦必然構成阻礙。

首個支持位5650

事實上，以現時的價格水平，無論是商品或股票市場，相信也正等待消息借勢進行調整。其實不論是人民銀行或英倫銀行，其他主要經濟體系的中央銀行或政府，只要推出任何新的措施，恐怕也會被市場解讀為負面因素。收緊貨幣政策固然負面，即使擴大量化寬鬆政策的規模，也會被視為經濟復甦未能配合的證據。基本金屬價格升幅過急，挾淡倉後於上周後期已開始調整，密切留意即將公布的中國進出口數據，有可能令調整加快。假設銅價於上周經已短期見頂，第一道調整支持處於5,650美元，第二道防線為5,470美元。根據同樣假設，鋁價第一道防線於1,890美元，第二道防線為1,826美元。

亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉