第二季業績、企業的前景展望，以及重要經濟數據的高潮已經過去。未來三周，美股和美元指數緊密的負相關關係的互動模式或將改變，導致商品期貨下跌。

去年第四季和今年首季，美國經濟急促下滑，第二季度聯邦政府支出對國內生產總值（GDP）構成刺激，美國勞工部長Hilda Solis在上周五指出，7,870億美元聯邦政府經濟刺激計劃批准的資金，目前還只花掉約三分之一。再者，第二季度企業清減存貨對GDP的拖累已較首季減少，對整體GDP構成0.83%的拖累，故預期第三季美國GDP增長率因第二季存貨意外減少將超越2%。

假若如是，美國經濟或將暫時喘定，令美股和美元指數齊升，同時產生通貨膨脹憂慮，美國國庫債券孳息曲線亦會變得更陡峭。聯邦儲備局（Fed）公開市場委員會（FOMC）在八月十一日至十二日開會時，將需要討論應否採取更多措施加快「煞車」以免通貨膨脹急升。

美股已屆強弩之末

在上述的情況下，在美國股市和美元指數之間，商品期貨將會選擇跟隨美元指數上升而下跌。但主席伯南克繼續任命未定，可能未敢採取更多措施加快「煞車」，宜小心留意美國股市和美元指數或許將會一齊掉頭急瀉，導致商品期貨跟隨上升。

筆者在過去三周指出「美國股票市場掉頭亢奮急升，導致環球股票市場掉頭亢奮急升。外匯在高位停止跟隨美國股市飆升！儘管美國煉油減少，商品期貨亦未見全力跟隨美國股市飆升！投資者並不認美國投資情緒高漲。」，上周一外匯在歐洲高位已經停止飆升！因此，上周五便藉經濟數據高潮的過去而回落。未來三周，外匯或許將會回落至三月九日升幅的一半，而導致商品期貨大幅下跌。

股市上，由於連續兩個周五，美股均未能藉利好經濟數據而高收，強弩之末已經形成，宜小心留意高位獲利回吐大跌。

上周四美國財政部宣布本周將會拍賣合共750億美元票據，比四周前多20億美元。本周二將拍賣370億美元的三年票據、本周三則將會拍賣230億美元十年票據和本周四將會拍賣150億美元三十年票據。這次拍賣或許仍然不成問題，但美國國庫債券孳息曲線將會變成更陡峭。

石油輸出國組織在七月每日增產4萬5千桶，至平均2,839萬桶。除伊拉克11個成員國比協議減產420萬桶的2,484萬5千桶增產119萬桶，至平均2,603萬5千桶。九月九日在維也納舉行的會議也將不會減產。目前石油需求依然疲軟。

石油價格70美元將會變成沒有實質支持。而美國五大天然氣生產商的XTO Energy Inc.和Devon Energy Corp.也繼續增產，料天然氣價格跌勢未止。

前資深基金經理 金志誠