「閂水喉」市未必跌

美國八六年第四季正式步入加息周期，息口至八九年第二季見頂，該段期間美股反覆上升逾三成，接着的一次加息周期則較短，由九四年初至九五年初，該年美股亦升約7%；最近的一次加息周期則追溯至○四年次季開始，至○六年中息口見頂，同期美股亦錄得約15%升幅，雖然升幅不算強勁，但就顯示適當的收緊銀根，並不會令股市大挫，反而有利其穩步上揚的趨勢。

再以英國股市為例，八八年第二季至八九年底的加息周期中，股市不跌反升逾一成半，而當地最近一次的加息周期為○三年九月至○七年中，英國股市共累升逾五成。在此並不是想表達內地股市不會下挫，其實當地經濟仍存Ｗ形走勢的風險，而是想指出大家不用對加息或收緊銀根過分敏感，反而應着眼於經濟數據有否掉頭回落、企業盈利是否持續改善。

大市料反覆偏好

本港藍籌股業績公布期將於明日由滙控（00005）帶頭揭幕，相信市場焦點將由美企轉至中港企業業績表現，預期不少企業的業績亦會較上兩季出現顯著改善，股市仍有望反覆偏好，惟股值已偏高，還是老土點說句現時入市要量力而為。

在收緊銀根以及物業稅的陰霾拖累下，部分投資者選擇遠離內房股，然而，內房股年初至今銷售目標普遍已超標完成，加上近日股樓均活躍起來，向來股市攀升一段時間後對房價均有傳導作用，相信內房股業績及前景不俗，可視調整為吸納時機。

當中，業務分散的大型內房股如中國海外（00688）及華潤置地（01109）均是可短炒之餘亦能視為中線持有的股份，中海外近日技術走勢頗為理想，加上其具炒回歸A股概念，相信有一定值博率。

（作者為註冊持牌人士）

金融機構投資分析員

陳秀嫻