公司過去五年業績大起大跌，○六、○七年倒退後，○八年度回復增長，截至去年十二月底止的六個月中期業績雖維持增長，但動力能否持續，內地的發展將成關鍵，這塊業務的步伐卻一直緩慢，未見驚天突破。

經營壓力未有減退

堡獅龍今年度中期收入11.85億元，稅後盈利5,151萬元，較去年同期增加27%。在○八年下半年金融海嘯蹂躪下仍錄得如此成績，損益表的表現實在已無話可說，不過，看真一點，公司面對的經營壓力未有減退，截至○八年十二月底止的存貨達3.82億元，較上一年同期大增66%，期內營業額只增加2.3%，應收帳款、票據更飆升近78%，升至1.19億元，期內的應付帳款、票據等亦由1.88億元增加至2.88億元，增幅為52%，再加上計息銀行貸款7,407萬元，流動負債急升79%至4.56億元，流動資產只增加近36%至9億元，因此公司的流動性大為削弱，影響盈利質素。

賣盤告吹前景未卜

堡獅龍去年底止的店舖數目達1,090間，較○七年底減少了4間，達千間的店舖分布於香港、內地，以至台灣、東南亞地區。論店舖數目，堡獅龍難跟內地一線零售股份動輒有五、六千間舖頭來相比。而直至去年底，內地直接管理店及特許經營店只得316間，零售面積31.6萬平方呎，且仍然錄得營運虧損。

然而，若以香港本地零售股整體來看，堡獅龍的銷售網絡連同經營多年，認知度不弱的牌子，始終被視為「值錢」資產，是股份的核心價值之一，此項資產的真正價值似未在資產負債表上反映。若然控股股東未能好好利用手上「值錢」的資產，找來有心有力之士接手，對公司以至小股東未嘗不是一件好事。

值得一提的是，是次出售股權雖未成事，但控股股東已向市場釋放了無意經營的明顯訊號，大家難望未來業務會出現特別驚喜。但同時又為一班機會主義者提供了獵物，一旦賣盤成功，股價隨時倍升，只是這個高難度動作，甚考耐性兼眼光。

敏妮