炒復甦勢不可當

原油價格自步入七月以來表現反覆，首先從每桶70美元以上的水平下跌，最多曾跌至58美元，其後卻展現強勢反彈，連升九個交易日至69美元，並於月底最後數個交易日大幅波動，單日波幅高達4美元。嚴格來說，原油的基本因素於七月並沒有重大改變，美國原油庫存出乎意料增加更是利淡，但資金氾濫的威力難以抵擋，一句經濟復甦便可以完全凌駕基本因素。

銅及鋁同樣是漠視基本因素而上升的商品。銅庫存自七月中開始便出現止跌回穩的迹象，截至上周五的庫存便已回升至28萬噸的水平，而鋁庫存於周五更大幅上升，再度創下有紀錄以來最高水平。一直以來，基本金屬庫存變化，是反映供求關係的重要指標，現時兩大基本金屬的庫存與價格變化並肩同行，似乎並不合理。再者，中國下半年銅入口量可能較上半年大幅減少，而在價格回升的帶動下，部分中國鋁生產商也可能重新啟動生產，令中國產能過剩的問題再度浮現，均可能是抑壓基本金屬上升的潛在因素。

上周中國股市單日曾經出現重大回吐，主要觸發點便是憂慮人民銀行可能收緊貨幣政策。雖然有官員澄清將繼續採取寬鬆的貨幣政策，但空穴來風未必無因，看來逐步收緊銀根，最低限度減慢新增貸款增長看來事在必行。當然，為了提振內部需求，中國政府不希望相關措施會對股市或樓市造成太大衝擊，較大可能只會以利率及存款準備金以外的方式低調地進行。

高追隨時接火棒

明顯地，不少內地投資者憑藉低廉資金於境外大手掃貨，除了本港樓市因而被炒起外，部分商品也被他們囤積居奇。假使資金充裕的情況出現任何扭轉迹象，恐怕會觸發連鎖效應，部分基本因素欠佳的商品，面對的回吐壓力將較大。因此，盲目高追隨時接火棒，現時只能戰戰兢兢地趁調整吸納，當中原油價格回落至60美元以下可長線累積，而銅價於5,180美元則可投機性買入。鋁價基本因素欠佳，若突破2,000美元將是部署做淡的好時機。

亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉