筆者曾指出，內地樓市一方面由於中國人的財富觀念使然，剛性需求不可能被消解；另一方面樓價高度已偏離一般民眾實際收入，不斷升高難以長久為繼。對於政府的樓價調控能力，筆者至少在其效率方面始終持懷疑態度；對於內地地產商的自律，則至少在可以預見的時期內不抱奢望。

收緊信貸增供應並行

然而，內地樓市的現實似乎總不斷重複「調控與反制」和「過熱與過死」的循環。本輪樓價上漲，從直接因素分析，一是銀根鬆動後導致強勁需求及緊隨其後的投機需求迅速獲得了巨大的金融支持；另一是在某些城市，如上海，預期供應短缺導致剛性需求恐慌性釋放。

針對上述直接因素，內地政府可謂「兵來將擋」。一方面，自銀監會以下，監管機構和各主要商業銀行均要求或實施對第二套住房房貸的嚴格控制，以期抑制投機並降低銀行可能遭遇的風險。中國銀監會主席劉明康還就此專門發表了觀點。這也構成地產股未能隨大市上揚的重要原因。

另一方面，政府在更努力地加大供應。甚至可以說，目前初見端倪的政府對內地樓市的調控，更主要體現在以大力推地為代表的供應增加方面，而未如上輪調控時着力通過稅收、信貸等打壓需求。

當前，大力推地以平抑樓價仍以上海和北京最為顯性。○九年上海全年計劃推出土地總量超過1,200萬平方米，而上半年僅推出235.3萬平方米，這意味着計劃中的70%多，即900多萬平方米將在下半年集中推出。作為下半年推地的重點區域，嘉定區已擬推出800至1,000畝土地。與此同時，北京也公開表示下半年將推出經營性用地1,000公頃。儘管這些計劃中推出的土地變為現樓還有相當一段時間，正常而言，它們應可對樓價構成壓力。

地產商反擊委責政府

面對政府收緊銀根和加大土地供應的雙管齊下，內地地產商們顯然已準備應戰。有龍頭地產商表示「寬鬆的信貸環境是當前房價上漲的主要推動力之一」，將樓價漲跌完全掛鈎於國家政策。言下之意，政府，而非地產商，應對樓價上漲過快負責。

如同曾發生過的一樣，內地地產商與政府之間又開始新一輪博弈。無論最終結果如何，內地樓價要「軟着陸」，或許已不可能。

國際金融法博士　嚴嘉