中國股市難以再用理性眼光去看，主要源於政策市的本質。之前沒有實體經濟支持非理性的上漲，是資金氾濫催谷的，而資金氾濫又是政策作用的結果。昨日大跌市的關鍵誘因，是市場流傳銀行「閂水喉」的消息，對政策轉向的恐懼心理，引發了拋售的大潮。實際上，官方對政策唱的始終還是「適度寬鬆」的調子，沒有詮釋半年逾七萬億元的放貸增量，算不算「適度」；也沒有人證實下半年將大幅「收水」，但都不能排除市況漲跌與政策的關連。

政策操作的模糊，內在的好處是，決策者無形操控股市的調節閥門，龐大的救市資金，以信貸的形式發揮着平準基金的功能。但政策模糊也是「雙刃劍」，正因為其模糊，市場好淡雙方皆可利用有利的消息，在股市中角力鬥法。大跌市是被「閂水喉」的消息嚇跌的，由此是否致使市況大逆轉尚難定論。但對政策官方及市場各自演繹，情況延續下去，當局想「維穩」Ａ股恐怕只是空談。

值得留意的是，上半年信貸的氾濫已引發諸多負面影響，若在正常時期，收緊已在所難免。但像傳聞中的下半年各銀行放貸以二千億元封頂，也就形同急煞車，可以想像，如此一來下半年需要借貸的企業將面對緊縮的局面，有礙促進實體經濟的復甦，未必行得通。情勢凸顯政策面對兩難，可能陷於收放俱無度的困境，政策要麼見步行步隨機應變，要麼繼續模棱兩可模糊下去。Ａ股處於高位，又遇上訊息混淆，市況難免急劇波動。

政策模糊化，股市風高浪急，令人對重啟ＩＰＯ前景存疑。作為今年的改革重頭戲之一的ＩＰＯ重啟，試水兩例似乎成功，其後卻出現變數。先是四川成渝Ａ股，一再漲停到一再跌停；繼而中國建築Ａ股掛牌先漲後回，激情不再。新股表現趨於顯示，「打新」瘋狂舊病復發，然而也有像前車之鑑，走向死胡同的風險。不難看出，不擺脫政策市的怪圈，股市的改革都只會離市場化的運作更遠，成功的機會很低。

股市不能維穩，另一值得憂慮之處，是今年隆重登場的創業板。創業板被視為改革的重要業績，曾有只許成功不許失敗之諾。然而，Ａ股市況如若動盪不休，對初生的創業板是極大的壓力。此外，政策市理念根深柢固，往往促使決策上偏向利用政策手段，去營造創業板的「繁榮」，其效果往往是適得其反。從Ａ股主板當前的表現，投資者遲遲不能從市場運作中成熟起來，同樣的理念模式去複製創業板，如何能真正獲得成功？因此，無論昨日跌市前瞻是否市勢的逆轉，終究亦反映了內地股市結構性弊端未除，投資風險依然頗大，改革前路仍然相當坎坷。