近日有兩間與我們生活息息相關的公司公布業績。第一間是進智公共交通（00077）。它主要業務是經營綠色小巴及過境巴士。去年油價上升，但它純利仍錄得輕微上升，全年每股仍賺到0.17元。現股價1.3元，市盈率為7倍左右。

進智受惠油價下跌

去年為了抵銷成本上漲，小巴都加了價。今年油價已大幅回落，市場永遠都是加價容易，減價難，因此小巴收費並沒有跟着減價，因此估計這方面盈利有機會可以受惠於油價下跌。但過境巴士方面則比較不穩定。西部通道開放搶走了不少新界西的客人。集團是經營得不錯，在受惠於油價下跌的情況下，二○○九年市盈率有機會降至6倍左右，估值不高。但問題是業務前景似乎又沒有吸引人之處。當它是公用股，給它公用股的市盈率又有點牽強。因此Victoria預期它股價都是保持在這個水平上上落落。

另一隻是威高國際（01173），經營女裝品牌Wanko、Veeko及化妝品專門店Colourmix。我去年寫過認為它的化妝品業務純是因為二○○七年消費市場好景才幸運錄得明顯的進步。但經歷了二○○八年下半年及二○○九年第一季，它的化妝品是真的愈做愈好。但無奈的是其主要業務——女裝品牌盈利完全崩潰。

低檔產品突圍較難

公司為了保持女裝品牌的營業額，大力投放資金於推廣活動，營業額不跌，但毛利率卻大跌。雖然Colourmix愈做愈好，但盈利貢獻始終不大。再加上此行業裏已有兩大品牌，莎莎（00178）和卓悅控股（00653），Colourmix要做大真是不容易。從這次業績中，可以看見威高的管理層已經很積極去應對金融海嘯，可惜的是公司品牌始終屬於低檔產品，要從中突圍不是那麼容易。

王雅媛（Victoria） （作者為註冊持牌人士）

曾勝出大學模擬投資比賽冠軍，現任職證券行。

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