大眾個人貸款業務比重較高，所受經濟衝擊較大，大新銀行（02356）的無抵押個人貸款佔總貸款額達16%，遠高於同業的7%，故該行中期業績亦略遭看淡。花旗昨發表的本港銀行業報告，也對東亞銀行（00023）和大新系業績較悲觀，但同時卻建議買入大新，原因是其估值低廉，一○年預測市帳率僅0.7倍，如果因業績而拖累股價疲弱，擬將積極買入。

迷債損失或遠低於預期

其他銀行股已紛紛轉弱為強，永亨銀行（00302）市帳率重見2倍，該行有被收購概念，但馮氏家族和紐約梅隆銀行各持兩成股權，兼現價不便宜，其實有頗大障礙。最便宜的銀行股除大眾之外，應首推大新銀行，現市帳率不足1倍，大股東王守業持股逾70%，論理獲收購的機會更高。

大新上月初曾高見8.45元，但當日是一支大陰燭向下，該股昨收8.22元，看走勢有機會突破。如非市場普遍對其中期業績有戒心，大新之市帳率也不應猶低於創興銀行（01111）。除了私貸及中小企貸款壞帳會上升之外，大新和豐明均是雷曼迷債積極銷售銀行，相關撥備仍帶來困擾。惟雷曼迷債抵押品其實有價，有關損失可能遠低於預期。

然雷曼的後遺症甚為深遠，有銀行的人民幣債券銷售程序長逾1小時，信心將需一段時日才能恢復。大新「一朝被蛇咬」，對此類保守投資產品之處理極為審慎，相關收益將會闕如。

基於中小企貸款不再惡化，個人破產宗數回落，雷曼迷債賠償今年內應可解決，大新在度過最壞時期後有追落後之空間，而淨息差亦可持續改善。

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