中國人壽（02628）為中國最大的人壽保險企業，擁有內地最廣泛的分銷網絡，集團亦為內地最大的機構投資者之一。它去年更相繼榮獲多項榮譽，集團能在中國市場處於領導地位，與其優良的企業管理實有莫大的關係。

集團不斷積極地對業務結構進行優化調整，繼續提升長期可持續發展能力，堅持以拓展傳統型及分紅型產品為重點，適度地開發投資連結及萬能保險等投資衍生型產品，增加保險業務及產品的盈利能力，專注以開拓長期之期交業務為主，注重推動業務結構的不斷完善，集中拓展提供基本保障功能的保障型產品，提升保險產品的主要競爭力。

業務出現顯著增長

縱然近年面對國際金融海嘯的影響，資本市場的下調替集團投資帶來一點壓力，它推行穩健投資策略，按照市場勢頭適時對投資組合分配比重進行改動，繼續以固定收益類資產為主，減少權益類資產的分配比重，致力提升資金運用效率。於世界資本市場波動的情況下，集團準確判斷形勢，有效防範投資風險，並沒有投資在次按危機直接相關產品。同時在去年更出資近2.6億美元認購VISA的首次公開發行，獲得約七成投資回報。

集團堅持以個人保險銷售為主渠道，充分發揮團險和銀郵等其他渠道的作用，個險、團險和銀行保險三大銷售渠道穩定發展，於維持業務拓展的同時，個險渠道注重開拓長期之期交業務，團險渠道積極開發盈利較高的意外險業務，銀行保險渠道的期交業也有顯著增長。

中國人壽最近更增設銷售督查部，透過職能調整，將原本內控合規部及法律事務部分別整合為內控與風險管理部、法律和合規部，進一步弄清風險防範的職能定位，合理地分配資源，令集團的風險管理體系日益完善。

透過增強風險預警機制建設，展開風險專項調查，增強銷售範疇案件的查處力度，不斷開展審計監督及效能監察，使集團能防範化解各種風險的能力得到提升。

恒豐證券董事總經理 張華峰

（作者為註冊持牌人士）

人和商業估值吸引

人和商業（01387）近日逆巿走強，除股息率冠絕同業外，人和在營運模式、財務狀況及走勢方面亦有其賣點。公司收入主要依賴旗下特賣場的租金，但由於人和旗下項目的擁有權屬國家所有，故公司不用支付地價或土地增值稅，在向官方取得防空洞營運權後，人和只需把項目翻新及安排出租，故其資本開支金額不高。

該公司剛取得安徽省蕪湖市及山東省青島市兩個地下商業中心項目，令旗下擁有的項目總建築面積逾120萬平方米。

公司手持現金約40億元，且負債為零，縱使公司今年料會舉債以支持新建項目，但以公司目前穩健財政狀況，新債務應不會對公司構成財政壓力。巿場估計，該公司純利將增長126.3%至逾43億元人民幣，使其預測巿盈率跌至不足7.6倍，屬內房股中最低，加上公司今年將有多個新的特賣場落成，相信其盈利增長將推動股價進一步做好。

敦沛金融投資研究部主管　郭家耀

（作者為註冊持牌人士）