內地今年首季經濟增長百分之六點一，是近十年來最低的季度增長，雖然專家估計在國家機器全力開動催谷下，第二季經濟增長有望貼近百分之八的官方目標，但鑑於增長的基礎脆弱，未來幾個季度的表現能否繼續順利跨越「保八」的門檻，沒有人敢寫下包單。

主要由於內地增長引擎之一的出口環節，仍受制於外圍的疲弱經濟，抬不起頭，至六月止的出口已錄得連續第八個月下跌，中國的內需市場亦處於稚嫩階段，難以支撐半邊天，資金能否適度流向有需要的經濟環節，如中小企業、個人消費等，不僅關乎宏觀的刺激經濟政策成效，更與中國經濟由出口導向轉型為內需導向的成敗息息相關。

中央去年提出四萬億元的刺激經濟方案，並且採取寬鬆的貨幣政策，及放寬對銀行貸款的限制，鼓勵業界配合宏觀政策，全力推動經濟發展，抵禦金融海嘯的衝擊，確實產生一定成效，但隨着時間過去，政策着力的重點開始出現偏差，由刺激實體經濟變為刺激資產市場，形成新一輪的價格泡沫，相信這未必是當局所樂見的結果。股市和樓市是每一個經濟體系的重要組成部分，這兩個市場健康發展，對整體經濟當然可以帶來極大益處，但如果資產價格升速太快，超過實體經濟可以承載的水平，就會反過來成為一種威脅，影響經濟發展的穩定基礎。

坦白說，刺激方案的原意是用資金買時間，予內地經濟更充裕時間進行轉型的過程，至於動用的資金是否足夠，轉型過程需時多久，由於沒有前例可援，只能摸着石頭過河，憑經驗和識見作出判斷。不過有一點可以肯定，鑑於出口下跌的速度遠高於內需市場的形成，短期內的增長缺口應無法填補，內地經濟可能告別高增長的階段。

內地股市和樓市已形成新泡沫，是不爭的事實，至於這個泡沫的嚴重程度，還需要專家學者作出詳細的評估。按照目前的情況，人行對這兩個市場有可能採取微調手段，例如人行要求銀行業由六月開始，每月最後五日要逐日呈報存貸款資料，杜絕濫貸資金及粉飾業績的造假行為。新政策的成效如何，仍需拭目以待，但至少讓銀行提高警惕。另外，銀監會對第二套房政策收緊，以及對銀行理財產品的規定，都屬於政策微調的舉措。如果這些政策均未能收到預期效果，不排除微調的手段會逐步升級。

無可否認，內地目前正處於兩難之中，銀行放貸過濫，閒置資金大量流入股市和樓市，形成資產價格泡沫，造成不少問題，必須適度收緊。須知資產價格太高，對內地經商及生活水平均會帶來壓力，影響競爭力，但調整力度又不能太猛，以免令目前欣欣向榮的股市和樓市突然枯萎，令財富效應的作用由正轉負，打擊整體經濟的復甦進程。