調整料不會太深

我們認同環球股市在超買情況下，第三季有機會出現調整，不過千萬不要太「黑心」，如很多人期望恒指調整至15,000點才吸納，但我們相信若你的目標訂得那麼低的話，能成功低吸機會十分微。我們認為除非出現這種情況：1）美國聯儲局突然收緊貨幣政策；2）歐美金融業再爆毒資產問題，否則調整幅度不會太深。以恒指作例，料調整目標介乎16,500點至17,000點水平。

經過三、四及五月一輪上衝後，環球投資者開始採取觀望態度，資金流向新興市場速度減慢，但統計六月以來，國際資金淨流入亞洲（不含日本）仍是最多，高達32億美元，可見市場對亞洲股市前景仍看好。市場相信，內地經濟明顯好轉，復甦勢頭強勁，可拉動整體亞洲經濟。

記得年初時不少市場人士對內地經濟能否「保八」，仍然充滿疑惑，但近月來內地的經濟數據顯著改善，令市場對內地經濟前景愈來愈有信心。過往對內地經濟相對看得較淡的瑞信亞洲首席分析師陶冬，近日也表達樂觀言論，認為內地刺激經濟措施漸見成效，相信經濟已經見底，預測內地今年增長會有8%，明年則加速至9%。

中國人民銀行行長周小川上周訪港時亦表示，假如國際經濟不再出現大的下滑，內地經濟有望在第三及第四季繼續向好，全年可維持8%的經濟增長目標。

現時看好內地經濟的原因不外乎是看好其內部經濟。我們預期投資所帶動的經濟增長，佔整體增長比例升至50%，而消費貢獻則佔約35%，淨出口對經濟增長貢獻比重，則由以往20%降至約15%。

出口需求正改善

有些悲觀分析，估計淨出口對經濟增長貢獻將降至10%以下，但我們認為情況沒有那麼惡劣，從六月中旬的發電量可見，依賴出口的廣東省，其發電量明顯回升，反映出口情況很可能有改善。在歐美國家需要為補充存貨而下定單，加上應付年底聖誕的需求，我們預料下半年內地的出口應有所改善，增加經濟保八的可能。

（讀者請注意基金價格可升亦可跌。本文意見只供參考，文內基金買賣策略亦只是模擬，並不構成投資建議。東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）

東驥基金管理部

東驥財富管理部