06/07/2009

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專家講股:青啤可逢低收集

青島啤酒(00168)○九年第一季實現營業收入38.13億元(人民幣‧下同),同比增加了6.42%;實現營業利潤2.62億元,同比增加了15.42%;一季度毛利率為39.83%,較去年同期減少了1.65%。集團今年一至五月份啤酒累計產量增速為9.39%,高於去年同期。

內地啤酒行業五月份單月產量增速高達21.7%,估計○九年行業銷量增速將達到10%,而青啤的銷量增長料會超過行業平均,增速預計為12%左右。

估值可享較高溢價

內地○八年全國啤酒總產量為4,103萬千升,同比僅增長5.4%,增速為近三年來之最低。但由於大麥成本下降、奧運贊助費結束、資產減值大幅減少、銷量增長超預期以及產品結構優化等因素下,我們認為青啤今年業績會出現超預期增長。

綜合考慮公司的行業地位以及管理層的經營能力,作為內地啤酒的第一品牌,其估值可享相對較高的溢價。隨着消費旺季的到來,及今年夏季大陸氣候異常炎熱的短期因素,我們給予青啤買入的建議,預計公司○九、一○年度的每股收益分別為0.75港元和0.9港元,六個月目標價為30港元,投資者可逢低收集,止蝕位22港元。

勝利證券總經理 高鵑

(作者為註冊持牌人士)

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