藥物可分為「專利藥」（Patent）及「仿製藥」，分別在於名稱和價錢，兩者的配方、成分和劑量無異，當藥品專利權屆滿後，其他藥廠便可生產和出售相同成分的非品牌配方的藥物，該「複製」的藥物稱為「仿製藥」，價格一般比「專利藥」便宜。

「專利藥」的供應一直由已發展國家（以美國為首）的藥商所壟斷，而發展中國家因公共醫療保障需要，大多進口較便宜的「仿製藥」。過去三個月，投資製造「仿製藥」藥廠包括印度企業的健康護理基金表現較優勝，平均正回報12.57%，而投資研究及開發新藥物、新技術企業的生物科技基金同期只上升8.84%。以「百達醫藥基金」為例，三個月收益錄得26%正回報，主因是過去多個月資金調撥至較波動的新興市場，如印度及東歐等國。

仿製藥認受性提高

「百達生物科技基金及醫藥基金」基金經理Michael Sjostrom表示，新興市場如金磚四國（BRIC）及涵蓋前蘇聯國家的獨聯體（CIS）對藥物需求有向上趨勢，主要是該區人口增長及「仿製藥」認受性提高而帶動醫藥業。即使「仿製藥」沒有品牌，當地藥廠亦會推出有關該藥物的醫學報告，令病人用得安心，現時市場對「具有品牌的仿製藥」（Branded generics）的成效漸有信心。

Sjostrom續稱，政府投資亦為醫藥企業帶來進帳，舉例中央政府今年四月宣布，未來三年內，計劃投入8,500億元人民幣改革醫療制度，將目前未有醫保的2億人民納入基本醫療保障體系中，各級政府還會因應需要，增加公共醫療經費和行政費用等，此反映醫藥的需求會不斷上升。

但提到投資機會，中國的製藥或生物科技公司根基仍未紮實，Sjostrom不太看好內地醫藥股，由於所研發的藥物未有足夠的醫學報告支持，料十年內難找值得投資的股份，香港醫藥企業反而更勝一籌。

去年被市場追捧的醫藥股表現平平，年初至今MSCI健康護理指數輕微上升4%，同期納指則升約14%。Sjostrom強調，目前未見資金流出健康護理及生物科技類股份，過去六個月表現一般，主因是市場投資氣氛轉趨積極，新資金流入金融及周期性股份。他預料，今年藥廠及生物科技企業盈利增長20%，股價即將反映出來，事實上，目前醫藥及生物科技股份估值吸引，料長線上升空間有15%至20%。

資金留作研發購併

選股方面，Sjostrom不太理會股票的波動性，他亦關心研發（R&D）過程的長短，隨時十年以上，失敗的風險亦相當高，但一般製藥公司會預留足夠現金儲備作為實驗費用，即使研發不成功，仍不影響公司日常運作。故藥廠及生物科技企業很少派息，多用於未來藥物或技術研發或購併（M&A）活動上。

「為更了解研發進程，基金經理每年平均到訪藥廠兩至三次，作實地考察。參與醫學會議亦是一個好方法，了解未來20年市場需求哪類藥物。有時亦會與醫生交談，聽取他們對藥物的意見及市場反應，舉例說，由癌症病人的定期診症及服用藥物，可得知真正的醫療需要。」Sjostrom說。

近期醫學美容十分流行，尤其注射肉毒桿菌（Botox）收身，Sjostrom稱，雖然Botox是合資格的藥品，亦有醫學報告證明其效用及安全性，但他不會考慮製造相關美容產品的企業，因它們易受外圍經濟影響，若經濟疲弱、失業率高企，消費者便會放棄「扮靚」。