派盡盈利的政策，本來對發展有所妨礙，原因是保留資金較少，不利於發展，而去年維他奶的資本支出1.46億元，但正常現金流量大致可以應付，淨現金雖然稍為減少，但仍在4億元以上，足以支持高息政策。

計至三月止年度，維他奶純利2.17億元，較上一年增長3%，每股純利21.4仙，已派中期息2.8仙，將派末期息9仙及特別股息10仙，總股息21.8仙，增1.4%。

鑑於法院對若干案件的裁定，雖然維他奶並非當事人，亦對過去僱員假期薪酬基準作檢討，並決定作出一次性撥備2,534萬元，已於上述業績確認，如剔除此項目，純利應為2.38億元，增長13%。

去年維他奶業績，各地貢獻仍有榮辱，以中國市場的增長至為理想，營業額增67%，經營盈利亦增52%，於中國市場推廣多年，其豆奶產品的銷售已有相當增長，尤以華南區為甚，將成為未來增長點。

香港業務偏穩，澳洲及新西蘭以當地貨幣計，銷售仍有增長，但受匯率及其他影響，盈利跌11%。北美洲的虧損持續，但已有相當收窄。而上年投資於新加坡的豆腐業務，已帶來貢獻。

可維持穩定派息

維他奶現年的策略，將增加產能以維持拓展市場，繼續加強中國分銷渠道的滲透率，以維持優勢。於北美，已終止拖累業績的豆奶業務，專注於豆腐及麵食業務，預期現年不再虧損，並可較虧為盈。雖然維他奶認為經濟提前復甦可能性不大，而原材料價格下跌則有利於經營，展望已較前為佳。

維他奶現價4.09元，市盈率19.1倍，不計一次性項目則為17.5倍，息率5.3%，於除息前買入，除息後息率則為5.6%，雖非太高息，但勝在穩定。去年是較困難的一年，仍可加派股息，估計其不減息的紀錄可以持續。儘管其股價不易大升，而近日的高價，已是歷史性新高，但適合於審慎的投資者作為收息對象。

葉心