地產股走勢標青

恒基地產（00012）李四叔又有貼士，話個人會等待恒指調整去到16,000點水平積極入市，並把年終食胡目標定在20,000點水平。以四叔計劃，跟着做至多只係得25%回報，仲要先捉到大市調整，再賭第四季前回升，睇落一啲都唔容易，值博率亦唔高！本星期港股令人深深體會，當愈多人相信港股先來一次像樣的調整，有這種等跌入貨的心態，跌市就更難出現。恒指周五升325點，全周累積升幅680點或者3.8%，收報18,600點，賭萬九、萬八失守，要見萬七、萬六的，統統錯過了機會。世銀調高中國經濟增長預測，國企指數升幅比恒指更大，達5%。聯儲局周中決定息率維持不變之外，並指出通脹在一段時間內威脅唔大，暗示低息期有可能比市場估計更長，地產股走勢標青，新地（00016）累升達11%。

一生生髮，有消息指霸王（01338）超額認購倍數高於四百倍，會以上限2.38元定價，即使現在息低，孖展只係2厘至2.5厘，但計落即使開出2.7元左右，才僅僅打和，但預期市盈率已經係20.4倍，投機角度，基金配貨不足或者有一炒條件，但估值咁高，搵投資目標，倒不如諗番護理產品股龍頭股恒安（01044）好過。

中央的4萬億元人民幣刺激經濟方案，市場各方都對此寄予厚望，尤其是內地基建及建材行業。然而，水泥股由五月份開始，已明顯跟唔上大市升勢，龍頭股安徽海螺（00914），五月初高見58元之後，便在47元至56元之間上落，周五收報50.2元，比高位低一成三。

水泥產能現過剩

去年是水泥行業的暴利時期，每公噸售價500元（人民幣‧下同）的水泥，毛利潤幾近100元，加上四川地震後重建的預期需求，吸引各大廠商擴大生產。結果在六月水泥業召開「第三屆中國水泥投資高峰論壇」，消息指今年水泥產能出現嚴重過剩，估計內地總產能達17億公噸，較需求多出接近3億公噸，也形成水泥價格在上半年並無明顯升幅，四川省在各地進口貨增加下，更出現持續回落趨勢。業內估計，除非高污染低效益、佔總產量四成的傳統立窰廠加速淘汰，否則水泥股業績的V形反彈，可能比估計更遲出現。

據最新大行綜合預測，海螺○九年銷售額及純利是270.9億元及34.67億元，相比○八年分別升11.5%及29.5%，純利升幅大於銷售額，意味預測認定今年水泥業純利潤有顯著改善，由上半年情況，是否太樂觀？見仁見智。在樂觀預測下，○九年市盈率都有22.6倍，似乎值博率唔高，萬一下半年水泥價依然低迷，博股價大升的，隨時要望到頸都長埋。

戴峰修